Rusya Merkez Bankasından tahvillerde kote kurallarını sıkılaştırma adımı

Rusya Merkez Bankası, menkul kıymetlerin organize piyasalara kabul edilmesine ilişkin yeni bir yönetmelik taslağı yayımladı. Taslak metin, ihraçılara yönelik şartları, kurumsal yönetim standartlarını ve kredi derecelendirme zorunluluklarını yeniden düzenlerken temerrüt durumunda borsaların atacağı adımları netleştiriyor.

Rusya Merkez Bankası (CBR), menkul kıymetlerin organizede işlem görmesine ilişkin kuralları güncelleyen bir yönetmelik taslağı yayımladı.

Hazırlanan belge, mevcut kotasyon kurallarının yerini alacak ve menkul kıymetlerin kote listelerine dahil edilmesi ile bu listelerden çıkarılmasına yönelik şartları tek bir çatı altında toplayacak.

Banka tarafından yapılan değerlendirmede, taslağın hazırlanmasında piyasada halihazırda oluşmuş ve etkinliğini kanıtlamış uygulamaların esas alındığı kaydetti.

Düzenleme taslağı tahvil piyasası için kotasyon kriterlerinin yenilenmesinden ihraççıların temerrüde düşmesi halinde borsaların atacağı adımların netleştirilmesine kadar birden fazla yenilik getiriyor.

Rusya Merkez Bankası yeni metinde üç ana alana odaklanıyor:

Birinci seviye kotasyonda yer alan ihraççıların niteliklerine ilişkin şartların artırılması,

Şirketlerin değerlendirilmesinde kurumsal yönetimin rolünün güçlendirilmesi,

Tahvil temerrütleri durumunda borsanın uygulayacağı adımların şeffaf ve yeknesak kurallara bağlanması.

Birinci seviye tahviller için getirilen şartlar

Taslak düzenleme iki seviyeli kotasyon sistemini koruyor ancak birinci seviye kote listesinde yer almak isteyen kurumsal tahvillere yönelik şartları ayrıntılandırıyor.

Buna göre, ihraç edilecek tahvil tertibinin hacminin en az 2 milyar ruble olması, tek bir senedin nominal değerinin ise 50 bin rubleyi veya bu tutarın yabancı para karşılığını geçmemesi gerekiyor.

İhraççı firmanın kendisinin veya ihracın garantörünün şu şartları karşılaması zorunlu tutuluyor:

En az üç yıldır faaliyet gösteriyor olması,

Bağımsız denetimden geçmiş üç yıllık konsolide veya bireysel finansal tablolarını açıklamış bulunması,

Çözülmemiş bir temerrüdünün bulunmaması. Geçmişte temerrüt yaşanmışsa, bu durumun ortadan kaldırılmasının üzerinden en az üç yıl geçmiş olması,

Rusya Merkez Bankası Yönetim Kurulu tarafından belirlenecek asgari seviyenin altında olmamak kaydıyla en az iki kredi derecelendirme notuna sahip olması.

Merkez Bankası bu adımla, borsanın en üst segmentinde işlem gören büyük kurumsal borçlanıcılar için minimum güvenilirlik standartlarını mevzuata bağlıyor.

Mevcut durumda birinci seviye kotasyon tahvillerine uygulanan kriterler, Rusya Merkez Bankasının yeni yönetmelik taslağında yer alan maddelerle neredeyse tamamen örtüşüyor. Aradaki temel fark, mevcut kuralların Moskova Borsasının Kotasyon Kurallarında yer alması; Merkez Bankası taslağının ise bu hükümleri doğrudan regülasyon seviyesine taşıyarak tüm organize piyasalarda yeknesak hale getirmesinden kaynaklanıyor.

İkinci seviye kotasyon daha esnek hale getirilecek

Taslak metin, ikinci seviye kotasyonda yer alacak tahviller için daha esnek bir yaklaşım öngörüyor.

Piyasa işleticisi (borsa), nicel kriterlerin büyük bölümünü kendi kotasyon kuralları çerçevesinde bağımsız olarak belirleyebilecek. Ancak bu seviyede de Rusya Merkez Bankası tarafından belirlenecek alt sınırdan az olmamak üzere bir kredi derecelendirme notuna sahip olma zorunluluğu korunuyor.

Kurumsal yönetim şartları ayrıntılı olarak düzenlendi

Yeni taslağın öne çıkan unsurlarından biri, yalnızca şirketin mali durumuna değil, kurumsal yönetim kalitesine de şartlar getirilmesi oldu.

Bir ihraçcının tahvillerinin birinci seviye kotasyonda kalabilmesi için şu organ ve mekanizmalara sahip olması gerekecek:

Yönetim kurulu,

Denetim komitesi,

Kurumsal sekreter,

Onaylanmış bilgilendirme politikası,

İç denetim birimi,

Kurumsal yönetimi düzenleyen iç mevzuat belgeleri.

Şirketin bu şartları karşılamayı durdurması halinde borsa, ihlallerin giderilmesi için firmaya altı aya kadar süre tanıyabilecek. Şartların verilen süre içinde yerine getirilmemesi durumunda senetler kote listesinden çıkarılabilecek.

Temerrüt durumunda daha katı yaptırımlar uygulanacak

Yönetmelik taslağının ayrı bir bölümü, ihraçcının tahvil yükümlülüklerini ihlal etmesi durumunda piyasa işleticisinin alacağı tedbirlere ayrıldı.

İhraççı şirketin kupon ödemesini, nominal değer geri ödemesini veya tahvil alım yükümlülüğünü (itfa) 10 iş gününden fazla geciktirmesi halinde (ihraç kararında farklı bir süre öngörülmediği sürece), ilgili tüm tahviller temerrüt tarihinden itibaren en geç iki işlem günü içinde kote listesinden çıkarılarak listenin kote olmayan bölümüne aktarılacak.

Taslak metin, tam temerrüt ile teknik temerrüt arasında da ayrıma gidiyor.

Gecikmenin 10 iş gününü aşmaması durumu teknik temerrüt olarak değerlendirilecek. Bu durumda borsanın senetleri otomatik olarak kotasyondan çıkarma zorunluluğu bulunmayacak; ancak ihlalin boyutunu değerlendirerek tahvilleri kote olmayan bölüme aktarma kararı alma yetkisi olacak.

Borsaların yetkileri artırılıyor

Taslak düzenleme, tahvillerin kote listesinden çıkarılmasına ilişkin kararlarda piyasa işleticilerinin yetkilerini genişletiyor.

Borsalar, mevzuat veya kotasyon kuralları ihlallerinin esaslı ve sistematik olup olmadığını bağımsız olarak değerlendirebilecek. İhlallerin giderilebilir nitelikte olması durumunda ihraççıya altı aya kadar süre verilebilecek. İhlaller giderilmezse veya düzeltilmesi mümkün değilse senetler kote listesinden çıkarılabilecek.