40 yıllık Japon devlet tahvili ihalesi 10 ayın en düşük talebini gördü

Dünyanın üçüncü büyük tahvil piyasası hakkında endişelerin artmasıyla, yakından takip edilen 40 yıllık Japon devlet tahvili ihalesi 10 ayın en düşük talebini gördü.

Çarşamba günü hükümetin yaklaşık 3,5 milyar dolarlık 40 yıllık tahvil ihalesine gelen talep, ihaleye katılan tekliflerin ihraç edilen tahvil miktarına oranı olan teklif-talep oranı 2,2 ile Temmuz 2024’ten bu yana en düşük seviyeye geriledi. Bu durum, bazı tüccarların Japon hayat sigortası şirketleri ve diğer yerli katılımcılar arasında “alıcı grevi” olarak adlandırdığı durumu yansıtıyor.

Uzun vadeli tahviller, maliye bakanlığının önde gelen broker ve yatırımcıları araştırdığına dair haberlerin, hükümetin piyasayı sakinleştirmek için süper uzun vadeli tahvil ihracını azaltabileceği yönündeki spekülasyonları tetiklemesinin ardından salı günü yükselmişti. Fiyatlarla ters orantılı hareket eden 40 yıllık JGB’lerin getirileri, üç haftanın en düşük seviyesi olan yüzde 3,29’a geriledi.

Ancak çarşamba sabahı, ihale öncesinde getiriler yüzde 3,32’ye yükseldi ve ihale sonuçlarının açıklanmasının ardından yüzde 3,37’ye çıktı. Financial Times’a konuşan analistler, talebin düşük olmakla birlikte beklentilere uygun olduğunu belirtti.

Société Générale’de faiz stratejisti Stephen Spratt, “Manşetler geçen temmuzdan bu yana en düşük seviye olduğunu yazacak, ancak getirilerdeki genel şokun bağlamında sonuç çok da şaşırtıcı değil — zayıf, ancak Maliye Bakanlığı’nın ne yapacağına dair belirsizlikler göz önüne alındığında beklentilere uygun” dedi.

İki ayda bir düzenlenen 40 yıllık JGB’lerin çarşamba günkü ihalesinin sonucu, 20 yıllık tahvillerin ihalesinde talebin son derece zayıf olması nedeniyle getirilerin yüzde 2,6 ile son on yılların en yüksek seviyesine çıkmasından bu yana, geçen haftadan beri olağanüstü yoğun spekülasyonlara sahne olmuştu.

30 yıllık tahvillerin getirileri yüzde 3,185’e, 40 yıllık tahvillerin getirileri ise yüzde 3,675’e ulaştı.

Bu satış dalgası, Başbakan Shigeru Ishiba’nın Japonya’nın durumunu Yunanistan’ınkine benzetmesi ile birlikte, uzun süredir devam eden uzun vadeli mali istikrar tartışmalarına yeni bir boyut kazandırdı. Japonya’nın borç-GSYİH oranı, Covid-19 pandemisinin başlangıcından bu yana yüzde 200’ün üzerinde seyrediyor.

Barclays analistleri, geçen haftaki 20 yıllık JGB ihalesinin, yurt içi özel sektör talebinin yetersizliği nedeniyle süper uzun vadeli JGB piyasasında yapısal olarak kırılgan bir arz-talep dengesini teyit ettiğini söyledi.

Çarşamba günkü 40 yıllık ihale öncesinde, Maliye Bakanı Katsunobu Kato gazetecilere, tahvil piyasasını yakından izlediğini söylerken, Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, merkez bankasının, eğrinin kısa vadeli kısmında herhangi bir domino etkisi olup olmadığını görmek için süper uzun vadeli getirilerdeki oynaklığı takip ettiğini belirtti.

Geçen hafta süper uzun vadeli JGB’lerdeki artış, yatırımcıların halihazırda önemli borç yükü olan ülkelerdeki yüksek hükümet harcamalarının risklerine odaklanmasıyla, gelişmiş ekonomilerin uzun vadeli tahvillerinde görülen geniş çaplı satışların bir parçası olarak gerçekleşti.

Ancak Japonya’nın tahvil piyasası, ülkenin ultra gevşek para politikası deneyiminden yavaş yavaş çıkarken bir dizi özel endişeye yol açtı. Geçen haziran ayında BoJ, 2024 Ağustos ile 2026 Mart arasında JGB alımlarını çeyrek başına 400 milyar yen (2,75 milyar dolar) azaltmaya başlayacağını ve özel sektör talebinin gücüne odaklanacağını açıklamıştı.