Amerika
FT: ABD hisse senedi piyasalarındaki balon endişe yaratıyor

ABD hisse senetlerinin küresel mali krizden bu yana gösterdiği büyük yükseliş, dünyadaki yatırım yapılabilir piyasanın neredeyse üçte ikisini oluşturması anlamına geliyor ve bu hakimiyetin yatırımcıların portföyleri için çok fazla risk yaratıp yaratmadığı konusunda endişelere yol açıyor.
Financial Times’ta (FT) yer alan habere göre Wall Street, büyük ölçüde teknoloji sektöründeki ve özellikle yapay zeka ile bağlantılı şirketlerdeki rallinin etkisiyle son on buçuk yılda uluslararası rakiplerinin önüne geçti ve şu anda neredeyse Avrupa’daki tüm hisse senetlerinin toplamı kadar değere sahip.
Fakat teknoloji hisselerindeki son gerileme, küresel yatırımcıların tahsisatlarının giderek daha büyük bir kısmını yutan bir piyasada yükselen değerlemelerle ilgili artan tedirginliğin altını çizdi.
London Business School’da finans profesörü ve son 25 yılını uzun vadeli yatırım getirilerini takip ederek geçiren Paul Marsh, “Eğer küresel bir izleyici tutuyorsanız, tanım gereği bunun üçte ikisi ABD’dir ve bunun büyük bir kısmı özellikle Silikon Vadisi’ndedir. Bu da yapay zekaya yapılan bu büyük bahis karşısında çok savunmasız olduğunuz anlamına geliyor,” dedi.
İstikrarlı getiriler ABD borsasının 2010’dan bu yana balon gibi şişmesine yardımcı oldu ve ülkenin küresel serbest piyasa kapitalizasyonundaki payı küresel mali krizin ardından yüzde 40’lardan 2025’te yüzde 64’ün üzerine çıktı.
ABD geçtiğimiz yüzyılın büyük bir bölümünde dünyanın en büyük borsası unvanını elinde tuttu ve 1900’lerin başında 19. yüzyıl boyunca hakim piyasa olan İngiltere’yi geride bıraktı.
UBS Küresel Yatırım Getirileri Yıllığına göre, 1960’ların sonlarında zirveye ulaşan ABD, küresel yatırım yapılabilir piyasanın yüzde 70’inden fazlasını oluşturuyordu.
Bu zirve noktası, Amerika’nın savaş sonrası gelişen ekonomisinin yanı sıra göreceli rekabet eksikliğinden de kaynaklanıyordu: Bugünün “yükselen piyasalarının” çoğu henüz önemli hisse senedi piyasaları geliştirmemişti.
Fakat 1973-74’teki küresel çöküş ABD’yi özellikle sert vurdu. Brunel Üniversitesi bankacılık ve finans profesörü E Philip Davis’e göre Wall Street hisse senetleri 1960’ların sonundaki zirvesine 20 yıldan fazla bir süre geri dönemedi.
Bu düşüş, kısa bir süre için de olsa yeni bir küresel liderin ortaya çıkmasını sağladı: Japonya geçtiğimiz yüzyılda dünyanın en büyük borsası olarak ABD’yi geride bırakan tek ülke oldu. Bu değişim, 1980’lerin sonunda Japonya’da yaşanan ve daha sonra patlayan varlık fiyatları balonunun zirvesinde ortaya çıktı.
Bu spekülatif çılgınlığın sona ermesi, yabancı ve yerli yatırımcıları Japonya’nın hisse senedi piyasaları konusunda derin bir şüpheye düşürdü ve ekonomisi on yıllar boyunca durgun kaldı. Geçen yıla kadar gösterge Nikkei 225 balon dönemindeki zirvesini aşmamıştı.
Günümüz borsası ile bu tarihi çöküşler arasındaki paralellikler bazı yatırımcıları tedirgin ediyor.
İngiliz fon yöneticisi Schroders’ın stratejik araştırma müdürü Duncan Lamont, “Şu anda bana sorulan bir numaralı soru ABD borsası hakkında ne yapılacağı ile ilgili. Bu yıl yaptığım her konuşmada bu konu gündeme geldi,” dedi.
Bununla birlikte, ABD hisse senedi piyasasının 2008’den bu yana gösterdiği performansın “çarpıcı kalıcılığı”, eğilime karşı çıkmayı zorlaştırıyor, çünkü “hayır diyenler defalarca yanıldı” diye konuştu.
S&P 500 endeksi 2010 yılından bu yana yıllık ortalama yüzde 14 getiri sağlayarak diğer tüm büyük ulusal karşılaştırma ölçütlerini geride bıraktı. Bu performans, yapay zeka heyecanının çip üreticisi Nvidia gibi ABD’de listelenen mega teknoloji hisselerini rekor seviyelere çıkarmasıyla, hem 2023 hem de 2024’te yüzde 20’den fazla kazançla desteklendi.
Nispeten sevilmeyen Avrupa piyasaları arayı kapatmaya çalışırken, 2025’in başlangıcı Wall Street’e nadir görülen bir düşük performans getirdi.
ABD’nin hakimiyeti, özellikle teknoloji sektöründeki yabancı şirketlerin daha yüksek değerleme arayışıyla New York’ta listelenmeyi tercih etmelerinin de bir sonucu.
Bazı yatırımcılar bu eğilimin dünyanın en iyi şirketlerinin çoğunu ABD’ye getirdiğini ve piyasayı ekonomik bir gerilemeye karşı daha dayanıklı hale getireceğini savunuyor.
Fakat diğerlerine göre, ABD piyasasının sadece aşırı büyük rolü değil, aynı zamanda az sayıda hisse senedinde yoğunlaşması da “sinirleri yıpratıyor.” Kuşkucular özellikle, özel sermaye grubu Apollo’nun baş ekonomisti Torsten Sløk’un “gülünç derecede aşırı değerli” hale geldiğini söylediği birçok Silikon Vadisi devinin büyük kazançlarına işaret ediyor.
Dev teknoloji hisselerinden oluşan Muhteşem Yedili grubu (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla) S&P 500’ün 51,8 milyon dolarlık piyasa değerinin neredeyse üçte birini elinde tutarken, endeksin bir değerleme ölçüsü olan döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı 2000’lerin başından bu yana en yüksek seviyesine yaklaştı.
Yükselen yatırımcılar, Big Tech’in (Büyük Teknoloji) güçlü kazanç artışının ve yapay zekanın üretkenliği teşvik etme potansiyelinin, dünyanın en büyük şirketlerinin çoğunun yüksek değerlemelerini haklı çıkardığını savunuyor. Bu arada düşüş yanlısı yorumcular, günümüz piyasası ile milenyumun başında patlayan “dotcom balonu” arasında karşılaştırmalar yapıyor.
Ocak ayında Çinli DeepSeek’in ABD’li teknoloji gruplarına kıyasla çok daha az bilgi işlem gücü kullanarak elde ettiği anlaşılan yapay zeka gelişmelerini açıklaması ve Muhteşem Yedili şirketlerinin yaptığı büyük sermaye harcamalarına duyulan ihtiyaç konusunda şüphe uyandırması yatırımcı güvenini sarstı.
Bu ay, teknoloji sektörünü yeniden sarsan endişeler ABD piyasasını tüm zamanların en yüksek seviyelerinden biraz geriye çekti.
Bu, bir sektörün Wall Street’i ezip geçtiği ilk olay değil. 1800’lerde demiryolu şirketlerinin yatırım açlığı, ABD borsasının erken gelişiminde merkezi bir rol oynamıştı. Bu şirketler 1900 yılına gelindiğinde piyasa değerinin yüzde 60’ından fazlasını temsil ediyordu.
Baskın bir sektörün göreceli olarak gerilemesi yatırımcılar için mutlaka kötü bir haber değildir. Marsh tarafından 2015 yılında yapılan bir araştırmaya göre, 1900 yılından bu yana demiryolu hisselerini elinde tutan bir yatırımcı, ABD piyasasının genelinden daha iyi performans göstermiş olacaktı. Bu, demiryollarının pazardaki genel payının, çok sayıda başka sektörden şirketlerin katılmasıyla azalmış olmasına rağmen böyle.
Yine de, günümüzün teknoloji ve ABD hakimiyeti birçok yatırımcıyı, geniş bir küresel hisse yelpazesini takip eden bir portföyün bile onları bir sepette çok fazla yumurta bıraktığı konusunda endişelendiriyor.
Amerika
Büyük Teknolojide Demokratlara göz kırpan ilk isim Alex Karp oldu

Büyük Teknoloji şirketleri, Demokratların ara seçimlerde büyük bir zafer kazanmasının ardından ilişkilerini yeniden düzenleme arayışında ve Alex Karp öne çıktı.
Bu keskin yön değişikliği, ikinci Donald Trump yönetimine büyük ölçüde bahis oynayan ve bu süreçte yönetimin gözdesi haline gelen teknoloji devi Palantir’in CEO’su ve kurucu ortağı Alex Karp’ta en belirgin şekilde ortaya çıkıyor.
Palantir’in Manhattan’daki merkezinde, POLITICO Playbook’a verdiği özel bir röportajda, bir zamanlar Demokrat Parti’yi “tamamen sorumsuz” olarak eleştiren Karp, felsefesini tanımlamak için “ilerici” kelimesini sekiz kez kullandı ve Demokratların 2026’da, 2028’de desteğini geri kazanacak bir düzelmeyi “kesinlikle” kaydettiğini kabul etti.
Karp şunları söyledi:
“Hayatım boyunca Demokrat oldum. Aşırı sol bir ortamda büyüdüm. İlerici olmak konusunda dünyadaki neredeyse herkesten daha fazla şey biliyorum ve Palantir’in, tüm ürünlerimizin özünde ilerici olduğuna kesinlikle inanıyorum.”
Şirketini “anti-woke” olarak nitelendiren Karp, ikinci Trump yönetimi döneminde milyarlarca dolarlık federal ihalelerden kazanç elde etti ve olası kongre soruşturmaları öncesinde Palantir’e danışmanlık yapması için eski Montana Demokrat Senatörü Jon Tester’ı işe aldı.
Geçen yıl kendi çalışanlarının “Trump 2.0”a ve Elon Musk’ın DOGE girişimine karşı çıkmak için şirketten ayrıldığını gören CEO şimdi Cumhuriyetçilerin seçim yenilgilerinin “iktisadi adalet” üzerine bir “referandum” olduğunu söylüyor ve pratik siyaset yaptığını ima ediyor:
“Bağışlarım Demokratlara da, Cumhuriyetçilere de eşit. Size şunu söyleyebilirim ki, açıklamayacağım ayrıntılara girmeden, ben çok dengeli biriyim ve siyasi arenadaki herkes bunu bilir. Ve şunu da söyleyeyim, ben köyün delisi de değilim.”
Karp ayrıca, Trump’ın özellikle göçmenlik uygulamalarını yanlış yönettiğini kabul etti. Oysa Palantir’in “Immigration OS” adlı teknolojisi, 30 milyon dolarlık bir sözleşmeyle desteklenen göç karşıtı rejimi besliyor:
“Başkanın bu konuda dürüst olduğunu duymaktan gerçekten memnun oldum; bilirsiniz, sanırım sözleri şöyleydi: ‘Evet, biraz fazla ileri gittik’. Ve benim özel olarak söylediğim şeyi şimdi kamuoyuna açıklamasından memnunum.”
Bu eleştirilerin Pentagon’a da (ki Pentagon da Palantir’e sözleşmeler vermişti) uzanıp uzanmadığı sorusuna gelince, Savunma Bakanı Pete Hegseth’in Kongre’nin öfkesiyle karşı karşıya kalan ilk yönetim yetkilisi olması üzerine Karp, yeni Demokrat danışmanının tavsiyesi üzerine sessiz kaldı.
Tester şunları söyledi:
“Alex’e hiçbir şey söylememesini tavsiye ederim. Bırakalım da olaylar kendi seyrini izlesin. Kongre işini yapsın. Kongre ya onu görevden alacak ya da almayacak. Başkan ya onu görevden alacak ya da başka biriyle değiştirecek, ya da yapmayacak. Bırakalım da bu süreç işlesin.”
Röportajdan saatler sonra Temsilciler Meclisi’ndeki Cumhuriyetçiler Hegseth’e yönelik görevden alma girişimini boşa çıkardılar.
New Hampshire’da kayıtlı seçmen olan Karp (burada yaklaşık 2 bin dönümlük arazisi var), 2028’de bir Demokrat’ı destekleme olasılığına açık.
Fakat Karp, destekleyeceği Demokratın DSA (Amerikan Demokratik Sosyalistleri) üyesi olmayacağını söylüyor.
Ona göre DSA’lılar, “Yahudileri manipüle etmeyi ve Siyahları ayrımcılığa maruz bırakmayı seviyorlar.”
“En yetkin, en iyi lider”e oy vereceğini söyleyen CEO şöyle devam etti:
“Aslında Palantir’i savunmuyorum. Aslında sorduğum şey, ‘Bu ülkedeki iktisadi adalet konusunda ne yapacaksınız?’ Ve bence bu konuda Demokratların bir avantajı var çünkü birçok Cumhuriyetçide kapitalizmin tüm sorunları çözdüğü yönünde bir ortodoks inanç var. Belki bu bir zamanlar doğruydu. Ben bunun doğru olduğunu hiç düşünmedim. Şu anda kesinlikle doğru değil. Ve temelde merkez ve merkez-sol görüşlü herkes bunu anlıyor.”
Amerika
Kuzey Amerika ile Avrasya piyasalarındaki gaz fiyat makası açılıyor

Şeyl devrimi ABD ve Kanada’daki doğalgaz tüketicileri İran krizinin iktisadi etkilerinden şimdilik kaçınıyor.
Bloomberg’e göre Avrupalı ve Asyalı tüketiciler şu anda gaz için milyon İngiliz termal birim (mBtu) başına 30 doların üzerinde bir fiyat öderken, ABD’li alıcılar mBtu başına yaklaşık 3 dolar ödüyor.
Geçen ayın sonunda ABD’deki gaz fiyatları mBtu başına 2,5 dolar ile iki yılın en düşük seviyesine kısa süreliğine ulaştı.
Kanada’daki fiyatlar ise mBtu başına yaklaşık 1,5 dolar ile daha da düşük seviyede.
Avrupa ve Asya ile Kuzey Amerika arasındaki gaz fiyat farkı, şu anda 12 katlık bir orana ulaşmış durumda ve bu fark hiç bu kadar geniş olmamıştı.
Amerika, rekor miktarda sıvılaştırılmış doğalgaz (LNG) satarak, savaştan zarar gören Orta Doğu ülkeleri, özellikle de Katar’ın aleyhine müşteri kazanıyor.
Savaş ABD tarafından kışkırtılsa da doğalgaz söz konusu olduğunda bedelini Avrupa ve Asya ödüyor.
2022’de durum biraz farklıydı. Ukrayna savaşının ardından, ABD’deki referans gaz fiyatları mBtu başına yaklaşık 10 dolara yükselmişti.
O dönem Amerikan gaz şirketleri, Covid-19 pandemisinin hemen sonrasında, sondaj faaliyetlerini önemli ölçüde azaltmış oldukları bir dönemde, talepteki ani artışa yetişmekte zorlanıyordu.
Artık üretim açığı kapatıldı ve diğer bölgelerle arasındaki fiyat farkı genişledi.
Tahran, enerji piyasası aracılığıyla Trump yönetimine iktisadi bir yük bindirmeye çalışıyor ve benzin ile mazot konusunda bir ölçüde başarılı oldu ama doğalgaz konusunda başarılı olamadı.
Dolayısıyla ortalama bir Amerikan ailesi, olağanüstü zorlu bir kışla karşı karşıya kalmayacak.
ABD’de ısınma için tercih edilen yakıt doğalgaz. Hanelerin yaklaşık %47’si doğalgaz kullanırken, %42’si evlerini ısıtmak için elektrik kullanıyor.
Yüksek fiyatların Maine’deki çekişmeli seçim sonuçlarını etkilemesi nedeniyle ABD’nin Kuzeydoğusu’nda manşetlere taşınan kalorifer yakıtı, hanelerin yalnızca %4’ünde kullanılıyor.
Elektrik fiyatlarını genellikle gazla çalışan elektrik santralleri belirlediğinden, diğer tüm koşullar sabit kaldığında ucuz gaz, daha düşük elektrik maliyetleri anlamına gelir.
Jeopolitik oyunun ötesinde, küresel şirketlerin giderek daha dengesiz hale gelen bir enerji piyasasında rekabet etmek zorunda kalması nedeniyle doğalgaz fiyatı büyük önem taşıyor.
Avrupa ve Asya’daki gaz yoğun endüstriler, üstesinden gelinmesi imkânsız bir maliyet mücadelesiyle karşı karşıya.
2007’den önce, ABD’de gazın pahalı olduğu bir dönem vardı. O zamandan geçen yıla kadar, bu bolluk, Avrupa ve Japon tüketicilerin ödediği fiyatlarla karşılaştırıldığında Amerikan ekonomisine 4,3 trilyon dolarlık bir tasarruf sağladı.
Bu bilgi, Kaliforniya Üniversitesi, Berkeley, Haas İşletme Okulu’na bağlı Enerji Enstitüsü’nden Lucas W. Davis’in hazırladığı araştırma makalesine dayanıyor.
Mayıs ayında yayınlanan makalede Davis, “Düşük fiyatlı ABD doğalgazına erişim, büyük arz şokları sırasında özellikle değerli olmuştur,” diye yazıyor.
Bu hesaplamada, Kanadalı tüketicilerin yararlandığı avantajlar hesaba katılmadı; ayrıca 2026 yılı da dikkate alınmadı.
Mevcut fiyatlar temel alındığında ve bu fiyatların yıl sonuna kadar devam edeceği varsayıldığında, Amerikalı tüketiciler bir kez daha beklenmedik bir kazanç elde edecekler.
Bloomberg’in yaptığı hesaplara göre, 2026 yılında, ABD’de kaya gazı devrimi yaşanmamış olsaydı ülkenin karşı karşıya kalacağı maliyetlere kıyasla en az 400 milyar dolarlık bir tasarruf sağlanacak.
Son 20 yılda, Amerika’daki gaz üretimi iki katından fazla arttı. Fiyat avantajlarının tüm dünyaya yayıldığı petrol şist devriminin aksine, gaz patlaması daha çok ülke içinde kaldı.
Bunun nedeni, gazın muazzam hacmi nedeniyle uzun mesafelerde taşınmasının zor olması.
Nakliyenin daha ekonomik hale gelmesi için, doğal gazın önce -162C (-260F) sıcaklığa soğutulması gerekir; bu sayede hacmi yaklaşık 600 kat azalır ve sıvı hale gelir.
Ardından, özel okyanus aşırı LNG gemilerine yüklenebilir. Tüm süreç pahalı: Her bir sıvılaştırma tesisinin inşası ortalama 10 milyar dolara mal oluyor.
Bugün ABD, LNG olarak muazzam miktarda gaz ihraç ediyor. Fakat bu bile iç pazarını küresel pazara tam olarak bağlamak için yeterli değil.
Bu nedenle Amerika çifte kâr elde ediyor: Birincisi, son derece düşük gaz fiyatlarından yararlanıyor; ikincisi, ihracatından muazzam meblağlar alıyor.
Bloomberg, “Bu, son derece kârlı bir jeopolitik tablo ve Trump bunun farkında,” diye yazıyor ve Trump’ın Ekim ayındaki bir mitinginde, “ABD’nin petrol ve gaz sektörü yüzlerce milyar dolar kazanıyor. Umurumda değil, söyleyeceğim: Lanet olası bir servet kazanıyoruz,” dediğini hatırlatıyor.
Bloomberg, madalyonun diğer yüzünde ise, Avrupa ve Asya’nın, İran savaşının yol açtığı enerji krizinin tüm bedelini ödediğini vurguluyor.
Amerika
ABD kontrolündeki hesaptan Venezuela’ya 12 milyar dolar aktarıldı

ABD denetiminde açılan özel hesaptan dokuz ayda geçen 12,26 milyar dolarlık doğal kaynak gelirinin büyük kısmı Venezuela’ya geri aktarıldı. Washington onaylı transferlerin 11,7 milyar doları bolivarı desteklemek, 130 milyon doları ise dış borçları kapatmak amacıyla kullanıldı.
ABD kontrolündeki bir banka hesabından 3 Ocak ile Eylül 2026 sonu arasındaki dönemde Venezuela’nın doğal kaynak ihracatından elde edilen 12,26 milyar dolarlık gelir geçti.
The New York Times’ın (NYT) ABD hükümetinin talebiyle hazırlanan gizli KPMG raporuna dayandırdığı habere göre, söz konusu kaynağın ezici çoğunluğu kısa süre içinde yeniden Venezuela’ya aktarıldı.
Gazeteye göre ABD Hazine Bakanlığı, Nicolas Maduro’nun iktidardan uzaklaştırılmasının ardından Venezuela’nın ihracat gelirlerini muhafaza etmek ve dağıtımını gerçekleştirmek amacıyla bu hesabı açtı.
İlk aşamada Katar’da açılan hesap, ocak ayının sonunda New York’taki Citibank bünyesine taşındı.
Hesap üzerinden yürütülen her işlem, ABD Dışişleri Bakanlığı ile ABD Hazine Bakanlığı yetkililerinin resmi onayını gerektirdi.
Hesapta 30 Eylül itibarıyla yaklaşık 170 milyon dolar kaldı.
Venezuela’ya geri gönderilen kaynağın 11,7 milyar dolarlık büyük kısmı, ticari bankaların döviz müzayedeleri aracılığıyla ülke para birimi bolivarı desteklemek için kullanıldı.
Hesaptaki kaynaktan yaklaşık 130 milyon dolarlık bir diğer kısım ise Venezuela hükümetinin başta diğer devletler ve uluslararası örgütler olmak üzere dış yükümlülüklerinin ödenmesine tahsis edildi.
Girişlerin ana bölümünü petrol satışları oluşturdu.
Eylül ayı sonu itibarıyla hesaba giren toplam kaynağın yüzde 61’lik bölümü, uluslararası emtia tüccarları Trafigura ve Vitol tarafından aktarılan paralardan oluştu.
Bununla birlikte rapordaki veriler Venezuela’nın bütün ihracat gelirlerini kapsamıyor; kimi petrol üreticileri ödemeler için farklı takas ve hesap mekanizmalarından yararlandı.
NYT, KPMG raporunda Washington yönetiminin daha önce yapmayı taahhüt ettiği petrol sektörünün resmi mali denetiminin yer almadığına da işaret etti.
The Washington Post ise geçen hafta yayımladığı haberde, Venezuelalı milyarder Alejandro Betancourt’un petrol sektöründe ABD Başkanı Donald Trump yönetiminin kilit ortağı haline geldiğini duyurmuştu.
Washington’ın desteğini alan Betancourt, 63,7 milyar varil rezervi bulunan sahaların haklarını devralarak bir petrol imparatorluğu kuruyor.
ABD yönetimi bu işbirliğinin karşılığında Venezuelalı iş insanının şirketinden pay alacak ve üretilen petrolün bir kısmını indirimli fiyattan satın alma hakkı elde edecek.
Amerika5 gün önceMavi dalga, Demokratik Sosyalizm veya laciverdin tonları
Dünya Basını2 hafta önceGünah keçisi olarak Netanyahu
Dünya Basını2 hafta önceEmperyalizmin açmazları: Savaşlar, yalanlar ve çöken refah devleti
Ortadoğu2 hafta önceİsrail’de rekor katılımlı seçim: İki blok da 61 sandalyeye ulaşamıyor
Ortadoğu2 hafta önceABD ara seçim sonrası İran’a saldırı için Körfez’i uyardı
Asya1 hafta önceÇin Komünist Partisi’nden ‘demir şapkalı prenslere’ tasfiye uyarısı
Dünya Basını1 hafta önceTarihçi Emmanuel Todd: Fransa’da asıl tehdit Rusya değil Macron yönetimidir
Ortadoğu2 hafta önceBAE, Hürmüz’ü baypas eden yeni hattan petrol ihracatına başlayacak










