Hedge fonları Venezuela’nın borçlarına hücum edecek

Hedge fonları, Donald Trump’ın ülkeyi yeniden şekillendirme çabalarından kar elde etmek için, Venezuela ile bağlantılı milyarlarca dolarlık finansal alacaklara yatırım yapmanın yollarını arıyor.

Yatırımcılar, Venezuela ve devlet petrol şirketi yıllardır ödenmemiş faturalarının ödenmesi durumunda, kazançlı bir ödeme sağlayabilecek nadiren işlem gören enstrümanlar arıyor.

Financial Times’a (FT) göre bu alacaklara olan talep, yatırımcıların ABD’nin Nicolás Maduro’yu kaçırmasının, 2017’deki temerrüdün ardından ülkenin uzun süredir ertelenen borç yeniden yapılandırmasına yaklaşmasını ummasıyla birlikte, ülkenin tahvillerinde bir yükselişin yaşandığı bir dönemde ortaya çıktı.

Venezuela, 2007 yılında varlıklarını millileştirdikten sonra birçok büyük şirkete de borçlu sayılıyor.

Venezuela’nın borçlarına yönelik ilgi patlaması, Amerikan işgalinin, uzun süredir ülkeden uzak duran yatırımcılar için fırsatlar yarattığını gösteriyor.

Aurora Macro Strategies’in kamu borç piyasaları başkanı José Ignacio Hernández, yatırımcıların geleneksel olmayan Venezuela borçlarına olan talebine atıfta bulunarak, “Son 48 saatte çok sayıda telefon, soru ve yatırımcıların ilgisini gösteren birçok işaret aldım,” dedi.

Venezuela’nın senetler, alacaklar ve tahkim talepleri dahil daha “esrarengiz” borçları tarihsel olarak yatırımcıların ilgisini pek çekmedi, çünkü bu borçlar devlet tahvillerine göre çok daha az aktif olarak işlem görüyor.

Fakat Venezuela’nın petrol endüstrisini canlandırma olasılığı, ülkeye bu ödenmemiş borçları, özellikle de devlet petrol şirketi PDVSA’ya karşı olan talepleri ödemesi için baskı yapabilir.

En çok rağbet gören taleplerden bazıları, tahkim uyuşmazlıklarını çözen ve Dünya Bankası tarafından yönetilen bir kuruluş olan Uluslararası Yatırım Uyuşmazlıklarının Çözümlenmesi Merkezi (ICSID) tarafından verilenler.

Maduro’nun selefi Hugo Chávez, 2007 yılında milyarlarca dolar değerinde özel varlığa el koymuştu. Bu el koyma, petrol devleri ve enerji hizmetleri şirketleri, altın madencileri ve diğer millileştirilen yatırımcıların yıllar boyunca Dünya Bankası platformu veya diğer yatırım anlaşmaları aracılığıyla Venezuela’ya karşı düzinelerce tazminat talebinde bulunmasına neden olmuştu.

Bazı yatırımcılar, dünya çapında yaklaşık 30 milyar dolar değerinde bu tür davaların olduğunu tahmin ediyor ve bunların çoğu 500 milyon doların altında tutarlarda.

Maduro hükümetinden nakit para elde etmek için yıllarca sonuçsuz çabalar sarf ettikten sonra, birçok şirket bu davaları hedge fonları da dahil olmak üzere uzman yatırımcılara sattı. Venezuela varlıklarını alıp satan bir fon olan Canaima Capital’in kurucu ortağı Celestino Amore, “Tartışmalı ve belirsiz olan çok büyük miktarda borç var. Yeniden yapılandırma süreci çok karmaşık olacak çünkü bu alacak yığınını incelemek zorunda kalacaklar ve kimse neyin gerçek neyin gerçek olmadığını bilmiyor. ICSID tahkim talepleri daha kolay ölçülebilir,” dedi.

Maduro’nun kaçırılmasıyla, bu taleplerin pazarı, beklenmedik kazanç elde etme şansının artmasıyla yeniden canlandı. Konuya yakın kaynaklara göre, Carronade Capital Management ve Canaima Capital gibi fonlar, ülke yeniden yapılandırmaya yaklaşırsa bu uluslararası taleplerin değerinin artabileceğine inanarak bu talepleri takip ediyorlar.

Konuya yakın birkaç kişi, devlet tahvillerinin alım satımında tanınan bir yatırım bankacılığı ve ticaret şirketi olan Seaport Global’in, potansiyel satıcıları bulmaya ve alım satımları kolaylaştırmaya çalışan en aktif oyunculardan biri olduğunu söyledi. 

ABD enerji grubu ConocoPhillips, 8,7 milyar dolarlık bir karar veya faiziyle birlikte 10 milyar dolardan fazla olan en büyük tek alacak sahibi. Geçen yıl Venezuela, petrol projelerinin millileştirilmesine ilişkin karara karşı yaptığı temyizi kaybetmişti.

Ayrı olarak, yaklaşık 20 milyar dolarlık alacak, Venezuela’nın alacaklılarına geri ödeme yapmak için ABD mahkemeleri tarafından denetlenen zorunlu satışın bir parçası olarak PDVSA’nın sahibi olduğu ABD’li rafineri Citgo’dan para tahsil etme çabalarıyla bağlantılı.

Hedge fonu Elliott Management, geçen yıl Citgo’nun kontrolünü ele geçirmek için 5,9 milyar dolarlık bir teklif ve belirli tahvil sahiplerine yaklaşık 2 milyar dolar vermeyi içeren bir anlaşma ile yarışmayı kazanmıştı. ABD mahkemelerinde temyiz aşamasında olan bu anlaşma, birçok talebin ödenmemiş kalmasına neden olacak.

Yine de, tahkim taleplerine sahip olmanın büyük bir avantajı, bunların yeniden yapılandırmada tahvil sahiplerinin oylarına tabi olmaması; yani yatırımcılar geri ödeme talep ederken bağımsız hareket edebilirler. 

Fakat bazı uzmanlar, tahvil dışı borçlar için bile kolay bir çözüm bulunacağı konusunda daha şüpheci.

Örneğin Elliott’un Arjantin ile temerrüde düşen borcunun ödenmesi için verdiği uzun mücadelede önemli bir figür olan Jay Newman, “Ticari alacaklar ile ICSID kararları ve tahvil alacakları arasında ayrım yapmak için bu tür bir çaba sarf etmek bence gerçekten anlamsız,” dedi.

Newman, “Gördüğümüz şey, [Trump] yönetiminin Venezuelalılar için Venezuela’da işlerin yolunda gitmesini sağlamaya büyük ilgi duyduğu. Ve bu istek, alacaklılara iyi bir anlaşma sunmakla çelişiyor,” diye ekledi.