Rusya Merkez Bankası politika faizini yüzde 14,25’e düşürdü

Rusya Merkez Bankası, gevşeme döngüsünün dokuzuncu adımında politika faizini 25 baz puan düşürerek yüzde 14,25 seviyesine çekti. Piyasa beklentilerinin altında kalan bu temkinli karar, bütçe riskleri ve artan kredi hacmi gerekçesiyle alındı. Kararın açıklanmasının ardından Moskova Borsası gerileyerek son ayların en düşük seviyesine ulaştı.

Rusya Merkez Bankası Yönetim Kurulu, bugün yaptığı toplantıda politika faizini 25 baz puan düşürerek yıllık yüzde 14,25 seviyesine indirdi.

Bankanın açıklamasına göre bu adım, Haziran 2025’te başlayan mevcut gevşeme döngüsündeki en küçük faiz indirimi olarak kayıtlara geçti.

Merkez Bankası, geçen yazdan bu yana her toplantıda faiz indirmiş, ilk dönemlerde 100 ila 200 baz puanlık adımlarla başlayan bu süreç daha sonra 50 baz puanlık indirimlerle devam etmişti.

Kararda, ekonomik yavaşlama, güçlü ruble ve enflasyon beklentilerindeki düşüşe rağmen Merkez Bankasının temkinli bir yaklaşım benimsemesi etkili oldu.

Gelecek üç yıllık dönemde bütçe politikasının beklenenden daha fazla genişleyici olma riski, bu temkinli kararın arkasındaki temel gerekçe olarak gösterildi.

Merkez Bankasının açıklamasında, son aylarda kredi büyümesinin hızlandığı ve üç yıllık bütçe politikasının nisan ayındaki temel senaryoda öngörülenden daha fazla genişleyici olacağı belirtildi. Bu durumun, nisan senaryosunda belirlenen seviyelerden daha yüksek bir politika faiz patikasını gerektirebileceği ifade edildi.

Rusya Merkez Bankasının tahminlerine göre, bu yıl için ortalama politika faizinin yüzde 14 ile yüzde 14,5 aralığında gerçekleşmesi bekleniyor.

Artan bütçe açığı politika faizinde temkinli adımı beraberinde getirdi

Alınan karar, RBK medya kuruluşunun gerçekleştirdiği konsensüs tahminine katılan uzmanların beklentileriyle örtüşmedi.

Ankete katılan 30 analistten yalnızca ikisi 25 baz puanlık bir indirim öngörürken, 22 analist üst üste altıncı kez 50 baz puanlık bir indirim yapılacağını ve faizin yüzde 14’e çekileceğini tahmin etmişti.

Üç uzman 50 ve 25 baz puanlık indirim ihtimallerini eşit görürken, diğer üç uzman ise 100 baz puanlık daha hızlı bir indirimle faizlerin yüzde 13,5’e çekilebileceğini öngörmüştü.

Ayrıca analistler, faizlerin sabit tutulması seçeneğinin de yönetim kurulu toplantısında ele alınabileceğini değerlendirmişti.

Rusya Maliye Bakanlığının verilerine göre, 2026 yılının ilk beş ayında federal bütçe açığı 6 trilyon rubleyi aşarak gayrisafi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yüzde 2,6’sına ulaştı.

Bu miktar, yılın tamamı için planlanan 3,8 trilyon rublelik (GSYİH’nin yüzde 1,6’sı) hedefi şimdiden geride bıraktı.

Maliye Bakanı Anton Siluanov, St. Petersburg Uluslararası Ekonomi Forumu (SPIEF-2026) sırasında yaptığı açıklamada, bütçe açığının bir miktar artacağını kabul etti.

Bakanlığın bütçede sıfır yapısal açık hedefine 2029 yılında ulaşmayı planladığını söyleyen Siluanov, daha önce bu hedefe daha kısa sürede ulaşılmasının öngörüldüğünü hatırlattı.

Rusya Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Aleksey Zabotkin ise Maliye Bakanının açıklamalarının ardından, bütçenin toplam talebe yapacağı katkının artacağını ve bunun politika faiz patikasının güncellenmesini gerektirebileceğini ifade etti.

Zabotkin, bütçenin öngörülen dezenflasyonist katkısının henüz gerçekleşmediğini belirterek, karar alma süreçlerinde kamu sektörünün toplam talep üzerindeki yüksek etkisini hesaba katmak durumunda olduklarını aktardı.

Moskova Borsası beklentinin altındaki kararın ardından geriledi

Rusya Merkez Bankası, bu yıl için yüzde 4,5 ile yüzde 5,5 aralığındaki enflasyon tahminini korudu. Gelecek toplantılarda faiz indiriminin uygunluğunu değerlendirirken enflasyondaki yavaşlamanın kalıcılığı, enflasyon beklentilerinin seyri ile iç ve dış koşullardan kaynaklanan riskleri dikkate alacağını duyurdu.

Ayrıca motorlu yakıt üretimindeki geçici düşüş nedeniyle yeni enflasyonist risklerin ortaya çıktığı kaydedildi.

Rosstat verilerine göre mayıs ayında yıllık enflasyon yüzde 5,3’e gerilese de, haziran başında fiyat artışları hafif hızlanarak 15 Haziran itibarıyla yıllık yüzde 5,62 seviyesine geri döndü.

Öte yandan, Merkez Bankasının siparişiyle inFOM’un gerçekleştirdiği anket, haziran ayında halkın enflasyon beklentisinin yüzde 13’ten yüzde 12,4’e gerileyerek 2024 yazından bu yana en düşük seviyeye indiğini gösterdi.

Ekonomik Kalkınma Bakanlığı basın servisinden yapılan açıklamada ise mevcut ekonomik eğilimler doğrultusunda politika faizinde indirim potansiyelinin sürdüğü ifade edildi.

Kararın ardından Rusya hisse senedi piyasası olumsuz tepki verdi.

Moskova Borsası Endeksi (IMOEX), kararın açıklandığı saat olan 13:29’da 2448,48 puan seviyesindeyken, saat 13:30’da yüzde 1,3 düşüşle 2409,53 puana geriledi.

Endeks saat 13:37’de 2401,64 puana kadar gerileyerek Aralık 2024’ten bu yana en düşük seviyesini gördü. Saat 13:51 itibarıyla kayıplarının bir kısmını geri alan endeks, yüzde 1,18 düşüşle 2412,56 puandan işlem gördü.

Endekste yer alan hisseler arasında en çok değer kaybedenler arasında Sovcombank (yüzde -3,26), Severstal (yüzde -3), ALROSA (yüzde -2,68), T-Technologii (yüzde -2,59) ve Rusal (yüzde -2,37) yer aldı. YUGK (yüzde +2,21), Inter RAO (yüzde +1,76), Bank Sankt-Peterburg (yüzde +0,82), Tatneft (yüzde +0,51) ve Renaissance Strahovanie (yüzde +0,14) ise yükseliş kaydetti.

Alfa-Bank Başekonomisti Natalya Orlova, faiz indiriminin sürmesini olumlu bir gelişme olarak değerlendirirken, indirim adımının küçülmesinin ekonomideki enflasyonist risklerin arttığını gösterdiğini belirtti.

Orlova, 2026 sonu için politika faizi tahminini yüzde 13 seviyesinde koruduğunu, ancak kredi faizlerindeki düşüşün daha sınırlı olabileceğini ekledi. BCS Mir Investitsiy analistleri de benzer şekilde 2026 yılı sonunda faizin yüzde 13’e ulaşmasını beklediklerini ifade etti.