Rusya Merkez Bankası politika faizini yüzde 17’ye düşürdü

Rusya Merkez Bankası, politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 18’den yüzde 17’ye çekti. Bu karar, bankanın üst üste üçüncü faiz indirimi olmasına rağmen, bir önceki indirimden daha yavaş bir tempoda gerçekleşti. Banka, yüksek enflasyon beklentileri ve devam eden riskler nedeniyle sıkı para politikasını sürdüreceği mesajını verdi.

Rusya Merkez Bankası, politika faizini yüzde 18’den yüzde 17’ye düşürdüğünü açıkladı. Faiz oranı en son Temmuz 2024’ün sonunda yüzde 16 seviyesindeydi.

Bu tarihten sonra banka, faizi önce yüzde 18’e, ardından 2000’li yılların başından bu yana en yüksek seviye olan yüzde 21’e çıkarmıştı.

Bu, Merkez Bankasının üst üste üçüncü faiz indirimi kararı oldu. İndirim süreci, faizin yüzde 20’ye çekildiği haziran ayında başlamıştı.

Temmuz ayında 2 puanlık bir indirim yapılırken, bu kez daha temkinli bir adımla 1 puanlık indirim tercih edildi.

Piyasa beklentisi daha büyük bir indirim yönündeydi

Piyasada Merkez Bankasının faiz indireceğine kesin gözüyle bakılıyordu; ancak indirimin 2 puanla yüzde 16’ya mı, yoksa daha düşük bir oranla yüzde 17’ye mi çekileceği belirsizliğini koruyordu.

Banka, ikinci seçeneği tercih ederek gelecek planlarına ilişkin nötr bir sinyal gönderdi.

Merkez Bankası, mevcut fiyat artışlarındaki istikrarlı göstergelerin yıllık bazda yüzde 4’ün üzerinde kaldığını, ekonominin dengeli büyüme patikasına dönerek soğuduğunu, son aylarda kredi büyümesinin canlandığını ve enflasyon beklentilerinin yüksek seviyede olduğunu belirtti.

Banka, gelecekteki faiz kararlarını “enflasyondaki yavaşlamanın sürdürülebilirliğine ve enflasyon beklentilerinin dinamiklerine” göre alacağını taahhüt etti.

Açıklamada, “Enflasyonu 2026 yılında hedefe döndürmek için gerekli olan sıkı para politikası koşullarını sürdürmeye devam edeceğiz,” denildi.

Enflasyonist riskler devam ediyor

Merkez Bankasının yorumuna göre, son dönemde fiyatları artıran sorunların şiddeti azalsa da bu sorunlar bütünüyle ortadan kalkmadı. Ekonomideki aşırı ısınma azalsa da devam ediyor.

Banka, ekonomide bir yavaşlama olduğunu belirtmekle birlikte resesyon beklemiyor.

Yapılan açıklamada, “Operasyonel veriler ve anket göstergeleri, üçüncü çeyrekte genel iktisadi faaliyetlerdeki büyümenin yavaşladığını ancak pozitif kaldığını gösteriyor,” ifadeleri kullanıldı.

Halkın artan geliri ve bütçe harcamaları iç talebi desteklerken, Merkez Bankasının değerlendirmesine göre tüketici faaliyetlerindeki artış bir miktar hızlandı.

Enflasyon beklentileri ise son aylarda ciddi ölçüde değişmedi ve yüksek seviyede kalmaya devam ediyor. Bu durum, enflasyonda istikrarlı bir yavaşlamanın önünde engel teşkil edebilir.

Kredi verme faaliyetleri yeniden canlanmış olsa da büyüme hızları geçen yılın oldukça gerisinde.

Analistler kararı nasıl yorumladı?

Reuters‘ın aktardığına göre, yatırım bankeri Yevgeniy Kogan, kararın piyasa beklentilerinden daha sıkı olduğunu söyledi.

Kogan, Merkez Bankasından gelecekte de temkinli adımlar beklediğini belirterek, “Ekim toplantısında faizi 1 puan daha indirerek yüzde 16’ya çekeceklerini düşünüyorum,” diye konuştu.

Sinara yatırım bankasından Sergey Konıgin ise Merkez Bankasının yorumunda, bütçede hazırlanan değişiklikler nedeniyle faiz patikasını yukarı yönlü revize edeceğine dair bir ipucu gördüğünü ifade etti.

Reuters‘a konuşan Konıgin, “Yıl sonu için yüzde 16’lık faiz tahminimizi koruyoruz,” dedi.

Sovcombank baş analisti Mihail Vasilyev, analistlerin yarısından biraz fazlasının yüzde 16’ya indirim beklemesine rağmen kararın piyasa için sürpriz olmadığını belirtti.

Vasilyev, Merkez Bankasının “daha temkinli adımını”, enflasyonist risklerin devam ettiği bir ortamda piyasa beklentilerini bir miktar soğutma ve finansal koşulların çok hızlı gevşemesini engelleme isteğine bağladı.

İş gücü piyasası ve bütçe politikası

Merkez Bankası, mevcut bütçe politikası parametrelerine göre hareket ettiğini bildirdi.

Açıklamada, “Bütçe politikasının 2025’te normalleşmesi dezenflasyonist bir etki yaratmalı. Fakat yıl başından bu yana biriken bütçe açığı göz önüne alındığında bu etki henüz gerçekleşmedi,” denildi.

Banka, bu yılki bütçe değişiklikleri ve yeni projeksiyonlar yayımlandıktan sonra bütçe politikasının enflasyon üzerindeki etkilerine ilişkin değerlendirmelerini güncelleyecek.

Kurum, yıl sonunda kredi portföyü büyümesinin, temmuz ayında açıkladığı yüzde 7-10’luk tahminin “üst sınırına yakın” olmasını bekliyor.

İş gücü piyasasındaki sıkılığın kayda değer ölçüde azalmadığı da tespit edildi. Anket verilerine göre, personel açığı yaşayan işletmelerin oranı azalmaya devam ederken, maaşlar 2024’e göre daha yavaş ancak verimlilikten daha hızlı artıyor. İşsizlik, temmuz ayında yüzde 2,2 ile tarihi düşük seviyelerde kalmayı sürdürüyor.

Merkez Bankası, enflasyonist risklerin hâlâ baskın olduğu sonucuna vardı. Ancak bu riskler arasında rublenin zayıflamaya başlamasına değinilmedi.

Kur, yalnızca dış ticaret koşullarının kötüleşmesinin enflasyon için oluşturabileceği riskler bağlamında anıldı.

Ekonomist Yegor Susin ise kararı, “Anlaşılır bir karar. Bir sonraki toplantıya kadar kredi, bütçe dinamikleri ve enflasyon beklentilerinin tepkisi hakkında daha fazla veri elde etmek istiyorlar,” şeklinde yorumladı.

Susin, faiz indirimine yönelik genel eğilimin korunmasının ve sinyalin nötr kalmasının önemli olduğunu vurguladı.