Yatırımcıların “AI balonu” korkuları depreşti

Yatırımcılar, yapay zeka sektörünün çöküşün eşiğinde olduğu endişesini bir kez daha yaşıyor.

Dün, birkaç hiper ölçekli şirket, çip üreticisi ve depolama sağlayıcısının hisselerinin değer kaybetmesi ve teknoloji ağırlıklı endeksin geri kalanını da aşağı çekmesi üzerine Nasdaq 100, kısa süreliğine düzeltme bölgesine girdi.

Endeks, günü nihayetinde %1’in altında bir düşüşle kapattı; bu durum, sektörün sürekli dalgalanma yaşadığını ortaya koydu.

Satış dalgası salı günü Asya piyasalarında, özellikle Tayvan, Kore ve Japonya’da başladı. 

Önemli bellek üreticileri Samsung Electronics ve SK Hynix, her biri %15’in üzerinde değer kaybederken, depolama sağlayıcısı Kioxia %18 düştü.

Genellikle ABD yapay zeka hisselerinin erken bir göstergesi olarak görülen Kore’nin Kospi endeksi %10’un üzerinde düştü ve işlemler kısa süreliğine durduruldu.

Ardından, salı sabahı ABD’de şirketlerin hisseleri düşmeye başladı. Bellek şirketi Micron neredeyse %9 değer kaybederken, yarı iletken üreticisi Sandisk günü %14’ün üzerinde kayıpla kapattı.

Büyük ölçekli yapay zeka sunucusu satışlarına ve kârlı yeni devlet ihalelerine rağmen, Dell hisseleri dün %8’in üzerinde düşüşle kapandı ki yıl başından bu yana yine de neredeyse %200 artış kaydetmişti.

Yatırımcıların yapay zeka kadar tedirginlik yaratmayan sektörlere yönelmesiyle Dow endeksi 500 puanın üzerinde artışla kapandı.

Sektörün en büyük endişelerinden biri, Çin’in güç kazanması. Çinli yonga üreticisi CXMT, bu hafta başında muhteşem bir halka arz gerçekleştirdi ve daha ucuz modeller, ABD’li rakiplerine karşı giderek daha fazla rekabet ediyor.

Yatırımlarından bir miktar getiri görmeye başlamak istemenin yanı sıra, yatırımcılar sektörün döngüsel finansman modelinden de endişe duyuyor.

Nvidia, ChatGPT’nin üreticisi OpenAI’a, 500 milyar doların üzerinde bir Ohio veri merkezini kiralamasına yardımcı olmak için potansiyel olarak 250 milyar dolarlık finansal destek sağlayabilir.

Önümüzdeki birkaç yıl içinde yapay zeka alanında toplamda trilyonlarca dolar harcama yapması beklenen Amazon, Meta ve Microsoft, bu hafta kazançlarını açıklayacak.

Yatırımcılar, bu şirketlerin harcamalarını artırmaya devam etmeyi planlayıp planlamadıklarını ya da fren yapıp yapmadıklarını dikkatle dinleyecek.

Öte yandan Financial Times’ta (FT) yer alan habere göre, yapay zeka hisselerindeki gerilemenin hızlanması ve birçok popüler stratejide ağır kayıplara yol açmasıyla birlikte, Wall Street bankaları hedge fonlarından daha fazla teminat talep etti.

Konuya yakın dört kaynağa göre, bankalar, portföyleri belirli sektörlerde yoğunlaşmış olan fonlardan, mevcut kaldıraç seviyelerini korumak için ek teminat sağlamalarını istedi.

Bu teminat talepleri, son iki hafta içinde AI hisselerinde yaşanan satış dalgasının boyutu ve hızı konusunda Wall Street’te artan endişeleri ortaya koyuyor.

Bu durum, birçok fonun tercih ettiği sektördeki yükselişi tersine çevirdi.

Konuya yakın birkaç kaynağa göre, Goldman Sachs ve JPMorgan Chase, müşterilerinden ek teminat sağlamalarını isteyen bankalar arasındaydı.

Bankalardan birine yakın bir kaynak, “Bu, piyasanın şu anda beklemesi gereken türden bir risk yönetimi. Oldukça temel bir konu,” dedi.

Söz konusu kaynak, ek teminat taleplerinin çoğunun piyasa dalgalanmaları nedeniyle otomatik olarak tetiklendiğini ve bunun genellikle fonlar ile bankalar arasındaki anlaşmalarda yer alan bir husus olduğunu da sözlerine ekledi.

Bankalar, piyasa olumsuz bir seyir izlemesi durumunda zarar görmemek için hedge fonlarına kredi verirken çeşitli koruma önlemleri alırlar.

Goldman, müşterilerine yönelik yakın tarihli bir notta, yılın ilk beş ayında brüt kaldıraçta görülen artışın, 2016 yılında bu verileri takip etmeye başladığından bu yana kaydedilen en büyük kümülatif artış olduğunu belirtti.

Bu durum, fonların satış dalgası öncesinde işlemlerini canlandırmak için borçlanmaya yöneldiklerini gösteriyor.

Bankaların risk komiteleri, hedge fon müşterilerinin portföylerini sürekli olarak yeniden değerlendirir ve bu müşterilere sağladıkları kaldıraç oranını değiştirip değiştirmemeleri veya sınırlayıp sınırlamamaları gerektiğini inceler.

Goldman raporuna göre, hedge fonlarının yaşadığı zorlu dönemin bir göstergesi olarak, salı günü New York’ta öğle saatleri itibarıyla uzun-kısa hedge fon stratejileri yüzde 1,3 değer kaybederken, çoklu strateji fonları ise yüzde 1,7 değer kaybetti.

Raporda, bu stratejilerin hepsinin tek bir günde yüzde 1’den fazla değer kaybetmesinin en son, 2020’de koronavirüs krizinin tetiklediği şiddetli piyasa dalgalanmaları sırasında yaşandığı belirtildi.

Bununla birlikte, hedge fon stratejileri yıl genelinde ortalama olarak yüzde 10’dan fazla değer kazanmıştı.

Ana aracılar, hisse senedi portföyünü teminat göstererek hedge fonlarına kaldıraç sağlar ve bu sayede fonların getirilerini artırmalarına imkân tanır. 

Fakat piyasa, bir hedge fonunun pozisyonlarına ters yönde hareket ederse, bu kaldıraç, kayıpları artırdığı için ciddi değer düşüşlerine yol açabilir.