Blackstone: Özel kredilerin yüksek getirili dönemi sona erdi

Blackstone, özel kredilerde aşırı getiri döneminin sona erdiğini, özel kredilerde %15 civarında getiri sağlayan altın çağın yerini daha mütevazı yatırım sonuçlarının aldığını söyledi.

500 milyar dolardan fazla kredi ve sigorta tabanlı varlığı yöneten dünyanın en büyük özel sermaye grubu, merkez bankalarının faiz oranlarını düşürmesiyle kredi işinden elde edilen getirilerin azaldığını söyledi. 

Blackstone başkanı Jonathan Gray, Financial Times’a (FT) verdiği demeçte, “Temel faiz oranları ve spreadler düştü, bu da mutlak getirilere yansıyor. İki buçuk yıl önce, üst düzey kredilerde kredi veren olarak %15 civarında getiri elde ederken, bu fazla getirinin bir kısmı ortadan kalktı. Yani, evet, mutlak getiride bir miktar kayıp oldu,” dedi.

Özel sermaye gruplarının ağırlıklı olarak değişken faizli kredi portföylerinden elde ettikleri getiriler, bir neslin en hızlı faiz artış döngüsünün borçlanma maliyetlerinin yükselmesine yol açmasının ardından, 2022 ile 2024 sonu arasında hızla arttı.

Yatırımcılar, bu yıllarda Blackstone’un kredi fonlarına 100 milyar dolardan fazla yeni para akıtarak, genellikle yüzde 15’i aşan getiriler elde etmeye çalıştı.

Gray, getirilerin düşmesine rağmen, Blackstone’un kredilerinin likit borç piyasalarındaki alternatiflerden önemli ölçüde daha fazla getiri sağlamaya devam ettiğini söyledi.

Gray, “Bu sadece dünyayı yansıtıyor, yani sabit getirili menkul kıymetlerin getirileri daha düşük, ancak özel kredilerin getirileri kamu kredilerinden daha yüksek,” dedi.

Blackstone’un özel kredi yatırımları üçüncü çeyrekte yüzde 2,6 getiri sağlarken, likit kredi yatırımları yüzde 1,6 getiri sağladı, bu da sırasıyla yıllık bazda yüzde 10,4 ve yüzde 6,4 getiri anlamına geliyor.

Düşen finansman maliyetleri, özel sermaye alıcılarının satın almalar için finansman sağlamasıyla devralma faaliyetlerinin geri dönüşünü de destekledi ve Blackstone’un çeyrek sonuçlarının yükselmesine yardımcı oldu.

Gray, iki yıl önce Blackstone’un endüstriyel holding Emerson’dan 14 milyar dolarlık bir bölümü satın alırken “neredeyse hiç borç para bulamadığını”, ama son zamanlarda bankaların bol miktarda finansman sağlamasının, anlaşma yapanların iddialı işlemleri gerçekleştirmesine yardımcı olduğunu söyledi.

Salı günü Blackstone ve TPG, sağlık teşhis şirketi Hologic’i 18,3 milyar dolara satın aldı. Gray, bu anlaşmanın önceki yıllarda finansman kıtlığı nedeniyle gerçekleştirilmesinin imkansız olacağını söyledi.

Gray’in yorumları, Blackstone’un beklentilerin üzerinde üçüncü çeyrek kazançları açıklamasıyla geldi. Grup, çeyrek boyunca 30 milyar dolarlık yatırım sattı ve kazançlı performans ücretleri elde etti.

Analistlerin nakit akışlarının bir göstergesi olarak tercih ettiği dağıtılabilir kazançları ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 50 arttı.

Blackstone’un müşterileri için daha yüksek getirili özel krediler oluşturmak üzere şirketi işe alan büyük kurumlar, bireysel yatırımcılar ve sigorta şirketlerinin Blackstone anlaşmalarına yönelik yaygın talebi de fon toplama sürecini hızlandırdı. Blackstone, üçüncü çeyrekte 54 milyar dolarlık yeni yatırım sermayesi çekti.

Gray, iki büyük “subprime” kredi kuruluşu ile otomobil parçaları üreticisi First Brands’ın son zamanlarda iflas etmesinin, büyük özel sermaye gruplarının portföylerini sarsabilecek bir kredi krizi habercisi olduğu fikrini reddetti.

Gray, kurumsal iflaslar hakkında, “Bu bana çok daha özel bir durum gibi geliyor ve bankacılık sisteminden kaynaklanıyor. Fakat bunun sistemdeki, özellikle de özel kredilerdeki daha geniş bir kredi sorununu yansıttığı fikri bize hiç mantıklı gelmiyor,” dedi.

Blackstone’un yoksul tüketiciler arasında stres belirtileri gördüğünü, yüksek gelir düzeylerinde servetin arttığı, fakat alt gelir gruplarında iktisadi zorlukların arttığı, “K şeklinde” bir ekonominin kanıtlarını gördüğünü ekledi. 

Gray, “Toplamda, ekonomi dirençlidir. Zayıflık gördüğümüz yerler genel olarak Avrupa ve ardından ABD’deki düşük gelirli tüketicilerdir,” dedi.