Rusya Merkez Bankası, rublenin değer kaybı ve enflasyon baskılarına rağmen döviz müdahalesinden kaçınarak faiz oranları üzerinden kontrol sağlamayı tercih ediyor. Ekonomistler ise bu yaklaşımın etkisini tartışıyor.
Rusya Merkez Bankası, rubledeki dalgalanmaları kontrol altına almak ve enflasyonla mücadele etmek için döviz rezervlerini kullanmayı reddederek, ekonomi üzerindeki etkisini anahtar faiz oranları aracılığıyla sürdürmeyi tercih ediyor.
Hâlihazırda yüzde 21 seviyesinde olan faiz oranının aralık ayında daha da artması bekleniyor.
Bazı ekonomistler, faiz oranlarını artırmak yerine döviz kurunu stabilize etmenin daha etkili bir çözüm olacağını savunuyor.
Bu görüş, VTB Yönetim Kurulu Birinci Genel Müdür Yardımcısı Dmitriy Pyanov’un RBK gazetesinde kaleme aldığı köşe yazısında mizahi bir şekilde dile getirildi. Pyanov, Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina’ya yazdığı “açık mektupta” şu ifadeleri kullandı:
“Döviz kurunu dengelemek, ekonomiyi aşırı soğutmaktan daha kolay değil mi? Böylece hem ruble değer kaybettiğinde fiyat artışlarını kontrol etmek hem de enflasyonu hedefe döndürmek mümkün olur.”
Ancak Merkez Bankası, bu tür bir müdahaleyi benimsemiyor. Interfax ajansının aktardığına göre Nabiullina’nın yardımcısı Aleksey Zabotkin, bu yaklaşımı desteklemediklerini belirtti. Zabotkin’e göre, rublenin değer kaybı kısa vadede enflasyon üzerinde ek bir baskı oluşturuyor ve şirketlerin maliyet artışlarını fiyatlarına yansıtmasına neden oluyor.
Merkez Bankası, rublenin yüzde 10 değer kaybetmesinin enflasyona 0,5-0,6 puanlık bir artış getirdiğini öngörüyor. Ancak ülkenin en büyük kamu bankalarından VTB, bu etkinin çok daha büyük olduğunu savunuyor.
Bankanın modellemelerine göre, taşıma etkisi Merkez Bankası’nın tahminlerinin beş katı kadar güçlü. Uzmanlar, rublenin zayıflamasının üç ay içinde enflasyona 1-1,2 puanlık bir etki yapacağını öngörüyor.
Bloomberg Economics‘ten Aleksandr İsakov ise döviz piyasasını stabilize etme araçlarının sınırlı olduğuna dikkat çekiyor. Varlık Fonu’nda yaklaşık 31 milyar dolar bulunurken, toplam rezervler 100 milyar doları aşmıyor. İsakov’a göre, faiz oranlarının artırılması bu süreçte en etkili araç olabilir.
Merkez Bankası, rublenin değer kaybının ancak finansal istikrar tehdit altına girdiğinde müdahale gerektireceğini vurguluyor. Kurumun bu kararı, rublenin dalgalı bir kur politikası izlediği yönündeki açıklamalarını destekliyor.
Ekonomist Dmitriy Polevoy ise faiz oranlarının artırılmasının döviz kurunu stabilize etmekte sınırlı bir etkisi olacağını savunuyor. Polevoy’a göre, döviz talebinin büyük ölçüde ithalat kaynaklı olması bu etkinin azalmasına yol açıyor.
VTB: Dolar, 100 ruble seviyesinin altına düşmeyecek