Rusya’daki kurumsal tahvil piyasasında yaşanan yeni temerrüt dalgası, ölçek bakımından 2014-2016 krizine yaklaşarak son on yılın en büyük seviyesine ulaştı. Euler’in verilerine göre 2024 başından bu yana 25 ihraççı, toplam 66 milyar ruble tutarındaki 97 tahvil ihracında temerrüde düştü.

Rusya’daki kurumsal tahvil piyasasında yaşanan yeni temerrüt dalgası, ölçek bakımından 2014-2016 krizine yaklaşarak son on yılın en büyük seviyesine ulaştı.

Euler’in incelemesine göre 2024 yılının başından bu yana 25 ihraççı, toplam 66 milyar ruble değerindeki 97 tahvil ihracında temerrüde düştü.

Son yıllardaki en büyük temerrütler arasında 2024’te Qiwi Finance’ın 8,5 milyar rublelik ve Rosgeologia’nın 12 milyar rublelik temerrütleri ile 2025’te Garant-Invest’in 14,5 milyar rublelik ve lojistik şirketi Monopoly’nin 6,8 milyar rublelik temerrütleri yer aldı.

Şirketin kredi analisti Ekaterina Urakova, mevcut krizin temerrüt oranları açısından 2014-2016 dönemindeki seviyeleri aşabileceğini söyledi.

Urakova’ya göre o dönemde yaptırımların uygulanması ve politika faizindeki keskin artışın ardından 25 ihraççı, toplam 100 milyar ruble değerindeki 49 tahvil ihracında temerrüde düşmüştü.

Söz konusu dönemin en dikkat çekici vakaları arasında Utair, Transaero, SU-155, Mechel ve FESCO bulunuyordu.

Urakova, “Mevcut kriz, temerrütlerin sektöre özgü yoğunlaşmasının nispeten düşük olması ve sistemik niteliğini göstermesi bakımından küresel finansal krize benziyor” dedi.

Sinara Yatırım Bankası Tahvil Piyasası Analizi Başkanı Aleksandr Afonin de temerrüt sayısında artış beklediğini belirtti.

Afonin, “2026’da 2025’e göre daha fazla temerrüt olacak. Bunun nedeni, ekonominin soğuması ve birçok sektörde talebin azalması, şirketlerin faiz giderlerinin ise yüksek kalmasıdır” ifadelerini kullandı.

Rusya, uzun süredir devam eden sıkı para politikası dönemini sürdürüyor. Rusya Merkez Bankası, Ekim 2024’te politika faizini yüzde 21’e yükseltmiş, daha sonra bu oranı kademeli olarak yüzde 14,5’e düşürmüştü.

Expert RA’da Kurumsal Derecelendirmelerden Sorumlu Genç Direktör Tatyana Klyueva, para politikasındaki gevşemenin şirketlerin borç yükünü kayda değer ölçüde hafifletmediğini ve yükümlülüklerin önemli bölümünün yüksek faiz oranları altında oluştuğunu söyledi.

Klyueva’ya göre 2025 yılında kurumsal kârlılıktaki düşüş ve yüksek borçlanma maliyetleri, ihraççıların kredi kalitesinde daha fazla bozulma riski yaratıyor.

Rusya Merkez Bankası’nın en büyük şirketlerin mali durumuna ilişkin yakın tarihli analizinde, uluslararası standartlara göre raporlama yapan en büyük 89 şirketin yüzde 75,4’ünü temsil eden şirketlerin borç ödeme güçlüğüyle karşılaşabileceği belirtildi.

Merkez Bankası, bu durumun özellikle kömür ve inşaat sektörlerinde, ticarette ve makine mühendisliğinde geçerli olduğunu kaydetti.

Rusya borç piyasasındaki en ağır kriz ise 2008-2009 küresel finans krizi sırasında yaşandı. Bu dönemde 95 ihraççı, toplam yaklaşık 200 milyar ruble tutarındaki 126 tahvil ihracında temerrüde düşerek rekor seviyeye ulaştı.

Rusya Federal Devlet İstatistik Servisi (Rosstat), 2026 yılının ilk çeyreğinde ülkedeki yoksulluk oranının geçen yılın aynı dönemine göre 0,4 yüzde puan azalarak yüzde 7,7’ye gerilediğini bildirdi. Kurum, bu düşüşün temel nedeninin maaş artışlarına bağlı olarak halkın gelirlerinde yaşanan yükseliş olduğunu açıkladı.

Rusya Federal Devlet İstatistik Servisi (Rosstat), 2026 yılının ilk çeyreğinde ülkedeki yoksulluk oranlarına ilişkin verileri paylaştı.

Rosstat’ın RBK gazetesine aktardığı verilere göre, gelirleri yoksulluk sınırının altında kalan Rusya vatandaşlarının oranı, 2026’nın ilk üç ayında yüzde 7,7 olarak kayda geçti. Bu oran, 2025 yılının aynı dönemine kıyasla 0,4 yüzde puanlık bir düşüşe işaret etti.

Yoksulluk oranındaki bu gerilemeyi değerlendiren kurum yetkilileri, “Yoksulluk seviyesinin düşmesinde, maaş artışları sayesinde halkın gelirlerinde yaşanan yükseliş etkili oldu” açıklamasında bulundu.

Rosstat, 2026’nın ilk çeyreği itibarıyla Rusya’daki yoksulluk sınırının 17 bin 606 ruble olarak belirlendiğini bildirdi.

İstatistik kurumunun hesaplamalarına göre, Rusya halkının nominal nakit gelirleri 2026’nın ilk üç ayında, 2025’in aynı dönemine göre yüzde 8,6 oranında artış gösterdi.

Bu dönemde reel nakit gelirlerde yüzde 2,6, enflasyondan ve zorunlu ödemelerden arındırılmış reel kullanılabilir nakit gelirlerde ise yüzde 1,5 oranında büyüme kaydedildi. Öte yandan, 2026’nın ilk çeyreğinde yıllık enflasyon oranı yüzde 5,92 olarak gerçekleşti.

Açıklanan verilerde halkın nakit gelir yapısındaki değişimler de yer aldı. Yılın ilk üç ayında, toplam gelirler içinde iş gücü ödemelerinin payı artarken; girişimcilik, sosyal ödemeler, mülk gelirleri ve diğer kategorilerin payı azaldı.

Bununla birlikte, iş gücü ödemeleri ile sosyal ödemeler toplam gelirler içindeki yüksek ağırlığını korudu. İş gücü ödemeleri 19,0 trilyon ruble ile gelirlerin yüzde 63’ünü oluştururken, sosyal ödemeler 4,9 trilyon ruble ile yüzde 16,2’lik bir paya sahip oldu.

Rosstat, bu dönemde aylık ortalama nominal maaşın yüzde 15,1, reel maaşın ise yüzde 8,7 artarak 106 bin 979 rubleye ulaştığını bildirdi. Ortalama emekli maaşı ise yüzde 8,8’lik artışla 25 bin 263,52 ruble seviyesine yükseldi.

Ülkedeki en düşük gelirli grupların nominal gelirleri de maaş artışları ve adrese teslim sosyal destek mekanizmaları sayesinde yüzde 10,2 oranında arttı.

Ekonomik beklentilere ilişkin olarak Rusya Ekonomik Kalkınma Bakanlığı, mayıs ayında yayımladığı “Ekonomik İşleyiş Senaryo Koşulları” raporunda, Rusya vatandaşlarının reel maaşlarının 2026 yılı genelinde yüzde 2,2 oranında artacağını öngörmüştü.

Bakanlık, nominal maaş artışının ise yüzde 7,9 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. Bu tahmin, 2025 yılında kaydedilen yüzde 13,5’lik nominal büyüme hızına kıyasla bir yavaşlama anlamına geliyor.

Rusya parlamentosunun alt kanadı Duma, hükümete bütçe kanununda belirlenen limitlerin üzerinde harcama yapma ve devlet borcunu artırma yetkisi veren bütçe kodu değişikliklerini kabul etti. Hükümetin hafta başında sunduğu ve aynı gün içinde üç okuması birden tamamlanarak hızlandırılmış usulle yasalaşan düzenlemeyle, cari yıl bütçesinde planlanan 44 trilyon rublelik harcama sınırının aşılabilmesinin önü açıldı.

Rusya parlamentosunun alt kanadı Duma, çarşamba günü, hükümetin bütçe kanunuyla belirlenen limitlerin ötesinde harcamaları ve devlet borcunu artırmasına izin veren bütçe kodu değişikliklerini kabul etti.

Hükümet tarafından hafta başında sunulan belge, aynı gün içinde üç okuması birden gerçekleştirilerek ekspres rejimde yasalaştı. Düzenlemeye göre kabine, cari yıl bütçesinde planlanan 44 trilyon rublelik harcamanın üzerinde artışa gidebilecek.

Yasanın açıklama notunda, hükümetin bütçe açığını “Rusya Federasyonu’nun belirlenen üst iç devlet borcu sınırını aşacak şekilde” finanse edebileceği belirtildi.

Maliye Bakan Yardımcısı İrina Okladnikova, Dumadaki oylama öncesinde yaptığı açıklamada, yeni yetkilerin değişen koşullara tepki verebilmek için gerekli olduğunu ifade etti.

Okladnikova, “Bu yetki bize artık her ay veya her çeyrekte değil, sadece her gün meydana gelen değişikliklere tepki verebilmemiz için gerekiyor” dedi.

Hükümet, katma değer vergisi (KDV) ile küçük işletmelere yönelik vergilerin artırılması sayesinde yaklaşık 3 trilyon ruble ek gelir toplamayı hesaplayarak, bütçe kanununda federal hazine açığını geçen yılki 5,6 trilyon rubleden 3,8 trilyon rubleye düşürmeyi öngörmüştü.

Ancak mayıs ayı sonu itibarıyla bütçedeki açık, geçen yılın aynı tarihindeki değerleri ikiye katlayarak 6 trilyon rubleye ulaştı.

Maliye Bakanı Anton Siluanov geçen hafta yaptığı uyarıda, 2026 yılındaki bütçe açığının plana kıyasla “bir miktar artacağını” bildirdi.

Siluanov, hükümetin bu açığı borçlanma yoluyla finanse etmeyi planladığını, borçlanma hacmindeki artışın ise geçen yılki kadar önemli olmayacağını kaydetti.

Maliye Bakanlığı 2025 yılında 4,8 trilyon ruble borçlanmayı planlamış, ancak bütçe açığının ilk plana kıyasla neredeyse beş kat artması üzerine borçlanma miktarını 7 trilyon rubleye yükseltmişti.

2026 yılı bütçe kanununa göre, iç piyasadaki yıllık borçlanma planı devlet tahvillerinin nominal değeri üzerinden 5,5 trilyon ruble seviyesinde bulunuyor. Maliye Bakanlığı yıl başından bu yana yaklaşık 3,1 trilyon rublelik borçlanma gerçekleştirdi.

Diğer ülkelerle karşılaştırıldığında Rusya’nın devlet borcu, gayri safi yurt içi hasılanın (GSYİH) yüzde 20’sinden daha az bir oranla düşük bir seviyede kalıyor.

Ancak yüksek faiz oranları nedeniyle bu borcun servis edilmesi giderek daha maliyetli hale geliyor.

Reuters’ın hesaplamalarına göre, Rusya’nın federal bütçe harcamaları içinde borç faizi ödemelerinin payı bu yıl yüzde 9’a yaklaşarak eğitim ve sağlık alanındaki toplam harcamaları geride bırakacak. Bu oran, Rusya’nın Ukrayna’daki askeri faaliyetlerin başlamasından önceki dönem olan 2021 yılında devlet borcu servisi için harcadığı miktarın iki katına tekabül ediyor.