Amerika
Morgan Stanley, yapay zeka borçlarında öne çıkıyor

Morgan Stanley, yapay zeka (AI) patlamasının temelini oluşturan finansman yapılarının Wall Street’teki baş mimarı olarak öne çıkıyor.
Sektör yöneticilerinin Financial Times’a (FT) aktardığına göre banka, geçen yıldan bu yana en büyük ve en yenilikçi yapay zeka altyapısı finansmanlarını hayata geçiren başlıca danışman haline geldi.
Bunlar arasında, Google’ın desteklediği veri merkezi geliştiricisi TeraWulf için 3,2 milyar dolarlık bir tahvil, Meta’nın Blue Owl ile Hyperion veri merkezi ortaklığı için 27 milyar dolarlık bir borç paketi ve daha yakın zamanda Broadcom’a 35 milyar dolarlık bir yonga finansman anlaşmasında danışmanlık hizmeti verilmesi yer alıyor.
LSEG verilerine göre, bankanın yapay zeka alanındaki işlemlerdeki hızlı yükselişi, yılın ilk yarısında borç ve hisse senedi sermaye piyasası ücretleri konusunda uzun süredir rakibi olan Goldman Sachs’ı geride bırakmasına yardımcı oldu.
Bu ücretler, bir önceki yılın aynı dönemindeki 1,4 milyar dolardan 2,3 milyar dolara yükseldi. Bu sonuç, Morgan Stanley’i sermaye piyasası ücretleri açısından bir yıl önceki dördüncü sıradan JPMorgan Chase’in ardından küresel olarak ikinci sıraya taşıdı.
Bu anlaşmalar, yapay zekanın sadece teknolojiyi değil, sermaye piyasalarını da nasıl yeniden şekillendirdiğini gösteriyor.
Bankacılar, yalnızca geleneksel proje finansmanına veya kurumsal borçlanmaya güvenmek yerine, uzun vadeli bilgi işlem sözleşmelerini ve büyük teknoloji şirketlerinin bilançolarını, genel yatırımcıya satılabilecek menkul kıymetler halinde bir araya getiren yapıları giderek daha fazla tasarlıyor.
Sonuç olarak, yapay zeka altyapısını finanse etmek için kullanılabilir sermaye havuzu önemli ölçüde genişlerken, finansal sistemin daha büyük bir kısmı yapay zeka bilgi işlemine yönelik süregelen talebe bağlandı.
Morgan Stanley’in yatırım bankacılığı eş başkanı Mo Assomull, “Eskiden 1 milyar, 2 milyar, 5 milyar dolar olan tutarlar artık 10 milyar veya 20 milyar dolar ve daha yüksek seviyelere ulaştı,” dedi.
Silikon Vadisi’ndeki teknoloji devleri, müşteri siparişlerini karşılayamadıklarını belirttiler ve harcamalarını artırmaya devam ettiler.
Morgan Stanley ise yapay zeka altyapısının geliştirilmesinin önümüzdeki yıllarda 10 trilyon dolarlık bir harcama gerektireceğini öngörüyor.
Düşük faiz oranları ve milyarlarca dolarlık sermayeyi temin etmenin anahtarı, yapay zeka patlamasına kusursuz bilançolarla giren hiper ölçekli şirketleri (Google, Amazon, Meta ve Microsoft) işin içine dahil etmek oldu.
Bu şirketlerden biri bir veri merkezinin kiralama sözleşmelerini garanti altına aldığında, finansman maliyeti kabaca yarı yarıya azalıyor.
Assomull, “Nereden para toplamak istersiniz, orta ila yüksek tek haneli rakamlarla mı, yoksa bunun iki katıyla mı?” dedi.
Morgan Stanley’in kaldıraçlı finansman bölümünün eş başkanı William Graham, yapay zeka altyapısı finansmanında bir şablon haline gelen bu anlaşmanın arkasındaki isim.
Graham’ın ekibi, veri merkezi geliştiricisi TeraWulf için geniş çapta satılabilen bir tahvil tasarladı.
Fakat proje kredisine özgü bazı koruma önlemleri ekleyerek, Google tarafından “desteklenen” (ya da teminat altına alınan) hibrit bir finansman aracı oluşturdular.
Konuya yakın kaynaklar, veri merkezinin kapasitesinin çoğunun Anthropic için ayrılacağını belirtti.
Bu yapı, sigorta şirketleri, varlık yöneticileri ve emeklilik fonları gibi yeni bir kredi yatırımcı grubunu veri merkezi inşaatlarının finansmanına çekti ve TeraWulf’un yüzde 7,75 getiri ile 3,2 milyar dolar kaynak yaratmasına olanak sağladı.
TeraWulf’un finans direktörü Patrick Fleury, bu yenilikçi inşaat tahvilinin, ana alternatifleri olan bankalardan geleneksel proje finansmanı kredilerini kullanırken karşılaşılan yavaş ve aşamalı kredi veren değerlendirmelerini atlamalarına olanak tanıdığını, aynı zamanda işlerinin iktisadi olarak kârlı olmasını sağlayacak kadar ucuz borçlanma imkânı sunduğunu belirtti.
Fleury, “Aslında, Google’ın bilançosunun gücü sayesinde borçlanabildik,” dedi.
Yatırımcıları daha da güvence altına almak için Morgan Stanley, kira ödemelerini koruyan ve doğrudan tahvil sahiplerine yönlendiren “kilitli hesaplar” gibi proje finansmanı özelliklerini benimsedi ve ek teminatlar ekledi.
TeraWulf anlaşmasından bu yana Morgan Stanley, 40 milyar dolardan fazla inşaat tahvili ürünü sattı ve bu yapılandırmayı Asya ve Avrupa’daki yeni pazarlara taşıyor.
Graham, “Yapay zeka altyapı tahvillerinin, yeni sermaye kaynaklı yatırım yapılabilir olmayan borçların yıllık arzının çoğunluğunu oluşturduğu bir noktaya geleceğiz. Bu, piyasanın en hızlı büyüyen segmenti ve son 20 yılda piyasada ilk kez ortaya çıkan yeni bir segment,” dedi.
Bazı rakip bankacılar, ABD genelindeki topluluklarda veri merkezlerinin pek sevilmemesi nedeniyle bu alanda bir numaralı oyuncu olarak görülmekten çekindiklerini belirtti.
JPMorgan’ın finans direktörü Jeremy Barnum da bu hafta, bankanın bazı veri merkezi finansman anlaşmalarının kredi koşullarını incelediklerini ve “buna ‘hayır, bunu yapmayız’ dediğimiz durumlar olduğunu” belirtti.
Morgan Stanley, bu modelin veri merkezlerinin finansmanının ötesine taşınmasına katkıda bulundu.
Mayıs ayında banka ve MUFG, neokloud şirketi CoreWeave’in gelişmiş yapay zekayı çalıştırmak için gerekli olan Nvidia grafik işlem birimlerini (GPU) satın alması ve kurması için 3,1 milyar dolarlık bir kredi düzenledi.
Bu, geniş çaplı bir sendikasyon kredisi olarak gerçekleştirilen ilk GPU finansmanıydı ve bu kez yongaların kendisinin finansmanı için daha geniş bir sermaye havuzu sağladı.
Graham, kredinin yaklaşık 20 milyar dolarlık yatırımcı talebi çektiğini belirterek, yongaların değerinden çok, bunları kullanma sözleşmelerine dayanan bir finansman modeline olan ilgiyi vurguladı.
Bu yapı kapsamında, GPU’lar ve veri merkezi ayrı ayrı finanse ediliyor: bina bir kira sözleşmesiyle desteklenirken, yongalar ise uzun vadeli “al ya da öde” anlaşmalarına dayalı olarak finanse ediliyor.
Graham, “Bir araba taksiti ve bir garaj faturanız olabilir. Yonga ise bir Ferrari’dir… Park edilecek bir yere ihtiyacı vardır. Dolayısıyla o yongayı yerleştirmek için bir veri merkezine ihtiyacınız var,” dedi.
Çipler ek teminat olarak gösterilse de Graham, kredi yatırımcılarının çipleri kiralamak için sözleşmeleri kimin imzaladığına daha fazla odaklandığını belirtti.
Morgan Stanley, Mart ayında CoreWeave’in bir hiper ölçekli şirket sözleşmesiyle desteklenen 8,5 milyar dolarlık çip kredisini, referans faiz oranının yüzde 2,25 üzerinde fiyatlandırmasına yardımcı oldu.
Mayıs ayındaki çip kredisi ise daha zayıf kredi notuna sahip iki yapay zeka laboratuvarı tarafından desteklendi ve referans faiz oranının yüzde 4,5 üzerinde fiyatlandırıldı.
Spread’in genişlemesi, yapay zeka finansmanındaki patlamanın altında yatan önemli bir riski de ortaya koyuyor.
Krediler, hiper ölçekli şirketlerin bilançolarından uzaklaşıp hesaplama gücünün büyük bir kısmını tüketen yapay zeka laboratuvarlarına doğru kaydıkça, temeldeki kredi kalitesi zayıflıyor.
Moody’s Ratings’in kıdemli başkan yardımcısı Raj Joshi, Anthropic ve OpenAI’nin finansal durumunun yakından takip ettiği bir risk olduğunu belirtti.
Joshi, “Bu, tarihte eşi benzeri görülmemiş devasa bir sermaye harcaması yatırım döngüsüdür. Bunun için bir kılavuz yok,” dedi.
Amerika
ABD’de Rus dizeli krizi: Demokratlar sevkiyatın yasa dışı olduğunu savunuyor

ABD’nin doğu kıyısındaki en büyük petrol ürünleri dağıtım merkezine ev sahipliği yapan New Jersey’nin Valisi Mikie Sherrill, Rusya’dan gelen dizel yakıtın limanlara girişini engelleme tehdidinde bulundu. ABD Hazine Bakanlığının verdiği geçici lisansla 140 bin tonluk ilk yakıt sevkiyatı yola çıkarken, üç tankerin ara seçimlerden sonra ülkeye ulaşması bekleniyor.
ABD’nin doğu kıyısındaki en büyük petrol ürünleri dağıtım ve ithalat merkezine ev sahipliği yapan New Jersey eyaletinin Valisi Mikie Sherrill, Rusya’dan yapılan dizel yakıt ithalatını engelleme tehdidinde bulundu.
Financial Times gazetesine konuşan Sherrill, Rusya ile varılan dizel anlaşmasını yasa dışı olarak nitelendirdi.
Sherrill, “ABD Başkanı Donald Trump benzin, dizel yakıt fiyatlarını veya maliyetleri düşürmek için hiçbir adım atmıyor. Şu anda dizelin New Jersey limanına ulaşmasını nasıl engelleyebileceğimize dair seçenekleri değerlendiriyorum” dedi.
New York ve New Jersey Limanı, ABD’nin doğu kıyısında petrol ürünlerinin ithalatı, depolanması ve dağıtımı açısından ana merkez konumunda.
Altyapının büyük kısmı ise New Jersey eyaleti sınırlarında yer alıyor. Boru hatları ve dağıtım ağının yanı sıra Bayonne ve Linden’deki büyük yakıt depolama terminalleri başlıca tesisleri oluşturuyor.
Gazetenin aktardığına göre dizel taşıyan tankerler yüklerini genellikle Bayonne, Linden, Carteret, Perth Amboy, Port Reading ve Sewaren’deki özel petrol terminallerine boşaltıyor.
Financial Times, üç tankerin ara seçimlerin ardından ABD’ye ulaşmasının beklendiğini yazdı. 140 bin tonluk bu yakıt sevkiyatı, ABD makamlarının anlaşma kapsamında izin verdiği ilk parti oldu.
Buna karşın Demokratlar ve bazı Cumhuriyetçiler, Trump’a anlaşmayı iptal etme çağrısı yaptı.
ABD Hazine Bakanlığı, Rus yakıtıyla işlem yapılmasına geçici izin veren genel bir lisans yayımlamıştı.
Demokratlar ise Kongre’nin 2022 yılında Rus petrolü ithalatını sonlandıran ve Rus enerji kaynaklarının ülkeye girişine tam yasak getiren yasayı kabul ettiğini hatırlatarak, bakanlığın verdiği belgenin hukuki geçerliliği olmadığını savunuyor.
Demokrat Temsilciler Meclisi üyesi Jamie Raskin, bu hafta petrol şirketlerini Rus dizel yakıtı ithal etmeleri halinde 1 milyon dolara varan para cezaları ve 20 yıla kadar hapis dahil çeşitli yaptırımlarla tehdit etti.
Rusya’ya yönelik ağır yaptırım tasarılarının ortak hazırlayıcılarından Demokrat Senatör Richard Blumenthal ise deniz taşımacılığı şirketlerinden Rus dizeli taşıyan tankerleri geri çağırmalarını talep etti.
Cumhuriyetçi Senatör Thom Tillis’in “Rusların Başkan Trump’ı istedikleri gibi yönlendirdiği” yönündeki sözlerine ise Başkan Yardımcısı JD Vance yanıt verdi.
Vance, “Sizi temin ederim ki hiç kimse ABD Başkanı’nı istediği gibi yönlendiremez. Kendisi durumu son derece gerçekçi biçimde değerlendiriyor” ifadelerini kullandı.
Kremlin geçen hafta Washington ile varılan mutabakat kapsamındaki sevkiyatların başladığını ve süreceğini duyurmuştu.
Rusya Başbakan Yardımcısı Aleksandr Novak da ülkesinin ihracata ayrılan dizel yakıttan ABD’ye istenilen her miktarda sevkiyat yapmaya hazır olduğunu belirtmişti.
Novak, 27 Ekim’de üç dizel tankerinin Rus limanlarından ayrıldığını, dördüncü tankerin ise 28 Ekim’de yola çıkmasının beklendiğini açıkladı.
Amerika
ABD ekonomisinde beklenmedik büyüme

Yatırımlardaki patlama ve dayanıklı tüketici harcamaları sayesinde ABD ekonomisi, üçüncü çeyrekte yıllık bazda %3,4 oranında büyüdü.
İktisadi büyüme, analistlerin beklentilerinin üzerinde gerçekleşti ve önceki iki çeyrekteki %2,5 ve %2,2’lik büyüme oranlarına kıyasla keskin bir ivme kazandı.
Tüketici harcamalarındaki yıllık büyüme, geçen çeyrekte %3,8’e ulaşarak 2024’ten bu yana en hızlı artışını kaydetti.
İşletme yatırımları %12,7 oranında sıçradı ve GSYİH artışının yarısından fazlasını oluşturdu.
Yapay zeka yatırımları, GSYİH’yi iten başlıca faktörlerden biri oldu: Ekipman alımları, yapay zeka alanında faaliyet gösteren hiper ölçekli şirketlerin veri merkezi teknolojisine yaptığı büyük harcamalar da dahil olmak üzere, %20,9 gibi muazzam bir oranda yükseldi.
Paradoksal olarak, yapay zeka altyapısının geliştirilmesi de bunlardan biriydi. Bunun nedeni, bilgisayar çipleri gibi birçok yapay zeka donanımı alımının yurtdışında gerçekleştirilmiş olmasıydı.
Bu durum, ABD’nin ticaret dengesini ithalata doğru kaydırarak (ithalat, GSYİH’dan düşülür) büyümeyi yavaşlattı.
Ayrıca, artan mortgage faiz oranları konut inşaatını da olumsuz etkiledi.
İşsizlik oranı düşük seviyelerde seyretse de, geçen ay enflasyon gelir artışlarını geride bıraktı.
Federal Rezerv’in tercih ettiği enflasyon göstergesine göre, Eylül ayında fiyat artışları hem aylık hem de yıllık bazda hızlandı.
Bu artış, merkez bankasının %2’lik yıllık enflasyon hedefinin oldukça üzerinde seyretti ve faiz oranlarının yükseltilmesi yönündeki görüşleri güçlendirdi.
Yüksek fiyatların Amerikan hane halkı bütçelerini zorlayabileceğine işaret eden bir gelişme olarak, vergi sonrası tasarruf oranı geçen ay %3,8’e geriledi. Bu, 2022’den bu yana kaydedilen en düşük seviye.
Ayrıca otomobil, mobilya ve elektronik eşya gibi ürünlerin satışlarında durgunluk yaşandı.
Birçok iktisatçı, hisse senedi portföylerindeki kazançlardan (ki bunlar büyük ölçüde yapay zeka patlamasına bağlı) cesaret alan daha varlıklı Amerikalıların tüketimi ayakta tuttuğunu düşünüyor.
Amerika
Venezuela’nın yeni Dışişleri Bakanı, eski muhalif Oliver Blanco oldu

Venezuela’nın geçici Devlet Başkanı Delcy Rodríguez, muhalefetin eski danışmanlarından Oliver Blanco’yu dışişleri bakanı olarak atadı.
Blanco, devlet başkanlığı uluslararası ilişkiler direktörlüğüne atanan Félix Plasencia’nın yerine geçecek. Görev süresi sona eren Plasencia, Birleşik Krallık’ta tutulan Venezuela’ya ait altınların geri alınması için yürütülecek görevi yönetecek.
Rodríguez, “Oliver Blanco’yu Bolivarcı Venezuela Cumhuriyeti Dışişleri Bakanı olarak atamaya karar verdim. Bu güçlendirilmiş ekibin, tüm ülkelerle işbirliği ve dostluk alanlarında Venezuela’nın değişim sürecinde ve jeopolitik toparlanmasında ilerlemeye devam etmesini umuyorum,” dedi.
Geçici Devlet Başkanı, Blanco’nun “Venezuela’ya hizmet etmek üzere bu önemli sorumluluğu üstlenebilecek hazırlığına, kararlılığına ve yeteneğine güvendiğini” söyledi.
Yeni Dışişleri Bakanı Blanco, Venezuela Merkez Üniversitesi’nden Uluslararası İlişkiler lisans derecesine ve Metropolitan Üniversitesi’nden Siyaset ve Kamu Yönetimi alanında yüksek lisans derecesine sahip.
Daha önceki görevinde Avrupa ve Kuzey Amerika’dan sorumluydu; bu görev alanı, Venezuela’nın son dönemdeki dış ilişkilerini şekillendiren yaptırımlar ve varlık anlaşmazlıklarında en aktif rol oynayan bazı hükümetleri de kapsamaktaydı.
Rodríguez, Dışişleri Bakanlığı ve Başsavcılıktan, İngiltere Merkez Bankası’nda tutulan Venezuela altınlarını geri almak için resmi prosedürleri başlatmalarını istedi.
Bu değerli metal, Venezuela’nın meşru hükümeti konusunda rakip iddiaların yer aldığı bir hukuki mücadelenin merkezinde yer alıyor.
Londra mahkemeleri, rezervleri hangi otoritenin kontrol ettiği konusunda karar vermeye çalışıyor.
Öte yandan kabinedeki değişiklikler bundan ibaret değil. Marynna Saatdjian, Blanco’nun bıraktığı görevi devralarak Avrupa ve Kuzey Amerika’dan Sorumlu Bakan Yardımcısı olarak atandı.
Şimdiye kadar Ekonomi ve Maliye Bakanlığı’nda Bakan Yardımcısı olarak görev yapan Saúl Ameliach ise Uluslararası Ticaret Bakan Yardımcısı olarak atandı.
Rodriguez, bu atamaları Venezuela’nın diplomatik kadrosunu güçlendirmeye yönelik daha geniş çaplı bir çabanın parçası olarak değerlendirdi.
Geçici Başkan, hükümetin ulusal egemenliği savunurken tüm ülkelerle işbirliği ve dostluğu sürdürmeye devam edeceğini vurguladı.
Altın anlaşmazlığı göz önüne alındığında, bu diplomatik değişiklik özel bir önem taşıyor. Venezuela, varlıkların Venezuela halkına ait olduğunu ve sosyal programlar ile ekonomik toparlanma için gerekli olduğunu savunarak, yıllardır Londra’da tutulan rezervlerinin serbest bırakılmasını talep ediyor.
Plasencia’yı doğrudan Birleşik Krallık’a göndererek hükümet, bu konuyu daha da yoğun bir şekilde gündeme getirme niyetinde olduğunu gösteriyor.
Şu anda yaklaşık 4 milyar ABD doları değerinde olan altın rezervlerine uygulanan dondurma kararı, Birleşik Krallık’ın Nicolás Maduro’nun 2018’deki yeniden seçilmesini tanımayı reddetmesine dayanıyor.
Bir yıl sonra, muhalefet lideri Juan Guaidó, İngiliz yetkililerden Venezuela hükümetinin bu altına erişmesini engellemelerini resmen talep etti.
Çarşamba günü yapılan kabine toplantısında Rodríguez, devam eden dondurma kararını “hırsızlık” olarak nitelendirdi:
“Bu bir alay konusu, ancak amacın Venezuela’nın altın rezervlerini gayrimeşru bir şekilde ele geçirmek olduğu ortada. Artık mazeret istemiyoruz. Muhalefet grupları tarafından açılan mantıksız dava bile, onu açanların kendisi tarafından geri çekildi.”
Rodríguez, bu talebinden “vazgeçmeyeceğini” ekledi ve altının iadesini sağlamak için “Venezuela’nın siyasi kesimleri arasında bir mutabakat olduğunu” hatırlattı.
Venezuela hükümeti ile feshedilmiş 2015 Ulusal Meclisi’ni temsil eden bir muhalefet kesimi, ABD destekli bir diyalog süreci yürütüyor.
21 Ekim’de heyetler, Londra ile görüşmek ve rezervlerin iadesini talep etmek üzere bir ortak komisyon kurulması konusunda anlaştı.
Taraflar, fonların deprem sonrası yeniden inşa çalışmalarına ayrılacağını duyurdu; ancak Rodríguez, bu fonları kamu hizmetlerini ve elektrik şebekesini güçlendirmek için de kullanacağına söz verdi.
Geçici lider, daha önce Kral III. Charles’a bir mektup yazarak altının serbest bırakılmasını talep etmişti. Eylül ayında Londra ve Karakas da benzer şekilde diplomatik bir yakınlaşma sürecine girmiş ve her iki tarafın da kendi misyonlarına büyükelçiler atama planlarını açıklamıştı.
Amerika2 hafta önceSenatör Sanders: Silikon Vadisi zenginleri “korkunç bir plan” üzerinde çalışıyor
Diplomasi6 gün önce“Küresel Britanya” ve Kürt Reçetesinin İzleri
Dünya Basını1 hafta önceProf. Wolff: Batı sömürgeciliğin sonuna geldiğini inkar ediyor
Söyleşi1 hafta önce“AfD, Alman büyük sermayesindeki iç çelişkinin bir ifadesi”
Görüş1 hafta önceFransa sokaklarında kaos ve hesaplaşma
Dünya Basını1 hafta önceAmerika inkâr girdabında: Üç düşünürden sistemin çöküşüne dair uyarılar
Dünya Basını2 hafta önce“Tescilli aşırı sağcı”: Alman parti sisteminin bumerangı
Amerika2 hafta önceMilenyum kuşağı tarihin en büyük nostalji dalgasını başlattı











